上緯投控三為何票面利率為0，主要價值是否集中在轉換條件？

Question

Accepted Answer

上緯投控三的票面利率為零，反映其價值重心轉向轉換權能

上緯投控三（代碼：37083）的票面利率標示為 0%，這意味著該債券在到期時，除了償還本金外，將不會支付任何固定的利息收益。這種設計在可轉換公司債（Convertible Bond, CB）中並非罕見，特別是當發行公司預期股價有較大上漲潛力時。票面利率為零的債券，其總體價值高度仰賴於標的股票的表現以及轉換權的市場預期，而非傳統債券的固定收益。
轉換權的價值是核心，票面利率僅為輔助

可轉換公司債的價值由兩大部分組成：債券本身的價值（Bond Value）和嵌入的轉換權價值（Conversion Option Value）。債券價值主要受市場利率、發行公司信用評級及剩餘期限影響，提供了一個價格下限。然而，對於票面利率為零的CB，其債券價值可能相對較低，因為缺乏利息收入的補償。因此，其總體市場價格更為貼近轉換權的價值，也就是將債券轉換為標的股票的能力。當公司股價上漲，轉換權的價值便隨之提升，吸引持有人行使轉換權，進而推動CB的市場價格。
轉換條件的調整直接影響持有人權益與債券價值

上緯投控三的轉換價格自2026年7月4日起，由每股86.4元調整為81.7元，這是因為公司發放普通股現金股利。這種轉換價格的向下調整（Down-round adjustment）屬於可轉換公司債的「反稀釋條款」（Anti-dilution Provision）的一種。反稀釋條款旨在保護轉換權持有人在公司發行新股、進行股票分割、發放股利等稀釋股權的事件發生時，其轉換權益不致過度受損。轉換價格的降低，實際上降低了轉換股票所需的成本，變相增加了轉換權的價值，這對於票面利率為零的CB尤為重要，因為這直接提升了持有人未來潛在的獲利空間。

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