不停利策略報酬率，真的比停利高多少？

Question

Accepted Answer

結論句直接寫在這裡，不加括號
不停利策略的台股滾動3年平均年化報酬率為14.6%，而設定停利目標為10%與20%時，分別只有10.1%與10.8%。因此，不停利相對於10%停利高出4.5個百分點，並相對於20%停利高出3.8個百分點。
停利門檻不同，差距會落在3.8到4.5個百分點之間
以1984年至今的台股資料回測、採滾動3年平均年化口徑來看，停利目標若設在10%，年化報酬率僅10.1%；若放寬到20%，也只到10.8%。不停利則維持14.6%，使得差距呈現「停利越早，落後越明顯」的結構：相對10%停利少拿約4.5個百分點，相對20%停利少拿約3.8個百分點。
為什麼看起來像是「停利更保守」卻反而更低：錯過後續主升段
停利的機制在於提前把獲利了結鎖住，但回測結果顯示，這種做法在台股長線上可能造成「少吃到後續上漲段」的效果，連帶影響複利累積。若市場存在延續的上行趨勢，提早出場會讓資金無法完整參與後續行情，導致滾動3年平均年化報酬率被拉低；這也是為何完全不停利能維持14.6%，而設定10%或20%停利的10.1%與10.8%都明顯低於它。
數字背後的核心判斷：在長線情境下，「持續參與趨勢」的報酬彈性更大
從回測的年化結果來看，停利策略並未帶來更高的長期報酬上限，反而在10%與20%兩種常見停利設定下都輸給不停利。就算停利門檻從10%提高到20%，也只是把10.1%拉到10.8%，仍無法接近14.6%的不停利水準，顯示差距不是小幅波動，而是穩定落在數個百分點的層級。
一句話回答「真的比停利高多少」
以回測的滾動3年平均年化報酬率計算，不停利14.6%比10%停利高4.5個百分點，比20%停利高3.8個百分點。

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