中國如何從「盲目攀高」轉向「資產盤活」以打破摩天大樓魔咒？

Question

Accepted Answer

中國透過政策調控與資產活化，尋求擺脫「勞倫斯魔咒」的結構性轉變

中國正積極從過去對超高層建築的狂熱追求，轉向更為務實的資產盤活與效率導向的發展模式，旨在打破經濟週期與摩天大樓興建週期相互印證的「勞倫斯魔咒」。這一轉變不僅體現在政策層面的限制，更深入到資產配置與市場機制的重塑。
政策收緊與需求錯配的經濟影響

中國政府自 2016 年起逐步收緊對超高層建築的審批，並於 2021 年正式發布「限高令」，原則上禁止新建高度超過 500 公尺的建築，同時也嚴格限制「怪異建築」的出現。此舉雖旨在抑制過度投資與潛在的金融風險，但短期內對區域經濟增長造成了約 1.92% 的負面影響，這與摩天大樓建設在經濟擴張期的正相關性相符。然而，長期來看，過度建設若脫離實際需求，將掩蓋深層的債務問題，形成「內生性偏誤」。過去二十年間，中國在全球摩天大樓市場佔據主導地位，全球 100 座最高建築中約有 40 座位於中國，但主要城市的辦公大樓空置率已攀升至 20% 至 30%，遠高於其他已開發國家，顯示出嚴重的供需失衡。
撤銷計畫與資產盤活的雙重策略

為擺脫魔咒，中國採取了多項具體措施。首先，是果斷撤銷過往的超高層建築計畫，例如原訂於深圳興建的 700 公尺摩天大樓項目已被取消，轉而以分售住宅的方式回收資金，降低開發商的財務風險。其次，是著力盤活現有存量資產，將長期閒置的「幽靈大樓」轉化為帶家具的出租住宅，以提高資產利用效率。此類改造不僅為市場提供了更多可負擔的居住空間，也為資產的退出提供了更為清晰的管道。
REITs 引入與城市發展重心轉移

為進一步盤活資產並提供透明的退出機制，中國積極引入房地產投資信託 (REITs)。REITs 作為一種將不動產證券化的金融工具，能夠為投資者提供穩定的現金流，同時也為開發商提供了更為便捷的融資與退場管道。這一舉措有助於提升房地產市場的流動性與透明度，並將城市發展的重心從單純追求「高度」轉移到更注重「效能」與「資產的有效利用」。中國能否最終打破「勞倫斯魔咒」，關鍵在於能否在限制盲目擴張的同時，有效化解土地與房地產領域的不良債權問題，實現經濟發展模式的根本性轉型。

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