中國股市反彈，MSCI中國指數飆升25%的關鍵推手為何？

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中國股市反彈的推手是中美關係緩和與國內政策雙重奏

中國股市近期展現強勁反彈動能，MSCI中國指數今年以來飆升 25%，創下近 15 年來次佳表現，這主要歸因於中美貿易緊張關係的顯著緩和，以及中國政府積極推動的「反內捲」政策，兩者共同作用，降低了市場風險溢價並改善了產業基本面。
中美貿易關係改善降低市場風險溢價

自 5 月份的日內瓦會談後，市場對中美貿易摩擦的擔憂大幅下降。目前美國對中國出口的實際關稅約為 40%，已接近潛在的上限，進一步升級空間有限。近期稀土和 AI 晶片貿易的恢復，以及潛在的領導人會面消息，都進一步降低了市場的風險溢價，提振了投資者信心。歷史經驗顯示，類似貿易協議的達成往往會帶動相關股市在短期內出現顯著上漲，而中國供應鏈的全球化程度以及在關鍵礦產領域的優勢，提升了其在談判中的籌碼。
「反內捲」政策重塑產業供需結構

中國政府推動的「反內捲」政策，旨在規範低價無序競爭，並推動落後產能退出，這從根本上改善了產業的供需結構。與過去的供給側改革不同，此次政策更聚焦於下游民營企業主導的產業，並以市場化調節為主，預計將帶來更平緩持久的影響。此舉有望推動工業品價格（如 PPI）回升，並提升企業的獲利能力，其中能源、公用事業、材料等板塊將顯著受益，產業整合的趨勢也利好龍頭企業，可能進一步提升市場集中度。
內外資流動與經濟數據提供堅實支撐

中國第二季度 GDP 同比增長 5.2%，超出市場預期，顯示經濟基本面穩健，為股市提供了堅實的支撐。同時，港股 IPO 市場活躍，融資額大幅增長，南向資金更是創下歷史紀錄，已超過 2024 年全年總和，為市場注入了強勁的流動性。外資對中國股市的興趣也顯著回升，尤其是在分散美國市場風險、人民幣潛在走強、AI 模型突破以及民營部門監管週期緩和等因素的驅動下，國際投資者正透過多種管道策略性佈局中國市場。

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