中小券商26家預增、22家增幅超過5成，為何去年同期形成鮮明反差？

Question

Accepted Answer

中小券商26家預增且22家增幅超過5成，去年同期之所以形成鮮明反差，核心在於「需求端交投修復＋業務端同步擴張」疊加「去年基期偏低」的倍數效應

中小券商這一輪成績的直接特徵是，已公布的26家預計上半年歸母淨利均增，其中22家增幅超過5成，9家增幅超過100%，而國聯民生、華西證券的預增更落在超過1000%的區間。這種幅度與去年同期的「普遍大幅下滑」形成反差，並非單一原因，而是因為今年上半年交易與客群明顯改善，帶動經紀、投行、自營、資管等多條業務線同向受益，同時去年同期的基數又較低，百分比增幅自然被放大。
交易與客群的修復先推高了收入端敘事，去年同期則更偏向落空狀態
今年上半年A股整體漲幅2.76%，股民交易活躍，使券商手續費、佣金收入增加；同時今年前五月證券交易印花稅668億、年增52.4%，反映交易活躍度對稅收端的轉化更直接。客群面也同步擴張：上半年新開戶個人帳戶1255萬戶，較去年同期增加310萬戶；若以保守30%轉化為活躍帳戶計算，新增投資人約400萬，投資人總數逾2.4億且創歷史新高。當需求端在今年走強時，去年同期的「普遍大幅下滑」就會在同樣的業務框架下被拉出明顯差距，因為佣金與相關收入對交投與活躍度高度敏感。
業務端多線成長把「交易活躍」變成淨利，去年同期則更容易被拖累
文中指出，今年國聯民生實現並表，且經紀、投行、自營業務均成長；華西證券則透過提升資產品質推動歸母淨利較去年同期大幅增加。多家中小型券商同樣提到經紀、自營業務成長，東方證券、中泰證券則提到資產管理業務成長。這意味著今年不是只有單一條收入來源改善，而是經紀、投行、自營、資管多點同時上行，讓淨利對市場回暖的反應更充分；因此當去年同期「普遍大幅下滑」時，若市場交投與各業務線同步走弱，就更容易造成分母端的下滑幅度被放大，進而在今年形成對照。
去年基期偏低把百分比預增「放大到1000%級」，使反差看起來更極端
雖然今年的成長有業務與市場的推力，但放大效果來自去年同期基數偏小。國聯民生去年同期歸母淨利僅8700萬；華西證券去年同期僅3900萬。當今年上半年預估國聯民生歸母淨利11.29億、年增1183%，預估華西證券4.45億至5.75億、年增1025.19%至1353.90%時，百分比增幅必然被「低基數」放到極高水位。也因此，去年同期的下滑若已把利潤壓到較低水平，今年只要出現同方向的修復與成長，就會在統計呈現上形成特別鮮明的反差。

閱讀紀錄

隱藏 →

此記錄會在頁面關閉後消失

中小券商26家預增、22家增幅超過5成，為何去年同期形成鮮明反差？

Loading

你覺得這篇文章有幫助嗎？

有幫助

沒幫助

回報問題

1

0

0

分享給好友