企業對轉嫁進口成本持謹慎態度，關稅通膨效應將如何演變？

Question

Accepted Answer

關稅通膨效應將因企業轉嫁謹慎態度而延緩全面顯現

儘管關稅推升部分商品價格，但因批發與零售利潤率變動不大，顯示企業對將進口成本完全轉嫁給消費者持謹慎態度，這意味著關稅的通膨效應正逐步滲透，但尚未全面反映於最終售價。
服務價格疲軟抵銷商品漲勢，抑制整體通膨壓力

美國 6 月份生產者物價指數 (PPI) 年增率降至 2.3%，創下 2024 年 9 月以來新低，核心 PPI 年增 2.5% 同樣放緩至近一年半新低。此數據之所以能意外降溫，關鍵在於服務價格的疲軟。其中，旅宿服務價格大跌 4.1%，航空客運價格下滑 2.7%，這些服務業的價格下滑，有效抵銷了部分商品，特別是能源和部分耐久財價格的上漲，使得整體批發通膨壓力維持在可控範圍內。
企業利潤率持平反映轉嫁成本的猶豫

批發與零售業的利潤率在 5 月份大幅反彈後，於 6 月份幾乎持平，這項關鍵指標揭示了企業在面對進口成本上升時的策略。數據顯示，企業對於是否將新增的進口成本，包括因關稅而增加的支出，完全轉嫁給下游消費者，展現出高度的謹慎。這種利潤率的穩定，並非意味著成本沒有上升，而是企業選擇暫時吸收部分成本，或是尋找其他降低支出的方式，而非立即將壓力轉嫁。
關稅通膨效應的延遲傳導與潛在風險

專家觀點指出，企業對成本轉嫁的謹慎態度，使得關稅所引發的通膨效應，雖然正在逐步滲透至生產與批發環節，但尚未全面體現在最終的零售價格上。這代表著，一旦企業未來選擇或被迫將這些成本轉嫁，消費者將可能面臨價格的上漲壓力，這將對個人消費支出 (PCE) 物價指數，聯準會 (Fed) 關注的重要通膨指標，產生延遲性的影響。預計 6 月核心 PCE 月增 0.3%、年增 2.8%，略高於 5 月的 2.7%，此數據公布後將是 Fed 研判通膨趨勢的另一重要依據。

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