估值偏高與科技股上漲後盤整，是否抑制散戶新增投入？

Question

Accepted Answer

散戶對美股的熱情轉向，源於對過高估值的謹慎與科技股盤整的疑慮

散戶投資人對美股市場的廣泛參與度確實出現降溫跡象，這並非意味著他們完全撤離股市，而是資金流向與交易策略已然轉變。過去幾年，疫情後的低利率環境與量化寬鬆政策，促使散戶普遍對大盤指數（如標普 500）抱持樂觀態度，並積極投入資金。然而，隨著通膨壓力升溫、聯準會展開升息循環，以及部分科技股在經歷大幅上漲後估值水漲船高並進入盤整期，散戶的投資策略開始轉向更為精準且快速的「選股」模式，對整體市場的風險暴露因而降低。
科技股估值攀升與盤整，削弱了散戶的追高意願

科技股，尤其是「科技七雄」（Magnificent Seven），在 2023 年經歷了驚人的漲幅，部分股票的本益比（P/E ratio）已攀升至歷史高位。例如，若以 Vanda Research 的數據為參考，在第二季晶片股大漲後，市場觀察到其進入盤整階段，這使得散戶對於將新資金投入這些短期內看似「過度延伸」的類股顯得更加謹慎。eToro 的分析師 Bret Kenwell 指出，散戶對市場的疑慮以及科技股的高估值，是導致其投資意願降溫的兩大主因。這種情況下，散戶更傾向於等待市場回檔或盤整結束後，再尋找合適的進場時機，而非在短期波動劇烈的階段冒然投入。
市場題材快速輪動，散戶資金轉向更具爆發潛力的個股

除了對整體市場和單一類股估值的考量，散戶交易行為的轉變也體現在對市場題材的快速追逐與輪動。Vanda Research 的數據顯示，散戶進出個股的速度加快，賣股的積極性與買股相當，這反映了他們不再像過去那樣對美股持有廣泛而堅定的看多信念。取而代之的是，散戶如今更像「賭場玩家」，積極尋找下一個熱門題材，例如從早期的能源股、白銀，到後來的軟體股，再到半導體，以及近期的 SpaceX 和太空概念股。這種「追逐熱點」的模式，意味著資金的停留時間縮短，一旦風向改變，資金便會迅速撤離，轉向新的潛在熱門標的。這也解釋了為何儘管散戶對標普 500 的興趣降低，但部分個股和特定題材仍能吸引資金流入。

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