債權人賣回權的行使是否與辛耘二的財務狀況掛鉤？

Question

Accepted Answer

辛耘二公司債賣回權之行使與公司財務狀況無必然關聯

辛耘二（代碼：35832）公司債的賣回權行使，主要係依據發行辦法中的約定，而非直接與公司當前的財務狀況掛鉤。依據發行及轉換辦法第十九條規定，債券持有人可在特定期間內，即115年5月10日至6月19日，以書面通知發行公司股務代理機構，要求以債券面額將其持有的公司債以現金贖回。此賣回權的觸發條件主要基於債券發行屆滿一定期限（即發行屆滿2年），旨在為債券持有人提供一種提前退場的保障機制，降低其因市場利率變動或對公司未來展望的疑慮所面臨的潛在風險。
賣回權的性質與目的

就產業慣例而言，可轉換公司債（ECB）中的賣回權（Put Option）通常被設計為債券持有人的保護條款。其核心目的在於賦予持有人在債券存續期間的特定時點，將債券賣回給發行公司的權利。此權利的觸發條件多半是基於客觀的時間因素，例如發行屆滿特定年限，或是在特定利率條件發生變動時。此設計有助於提升公司債的市場吸引力，並在利率上升週期中，為債券持有人提供對沖利率風險的途徑。
辛耘二賣回權的具體條款

針對辛耘二公司債，其賣回權的行使明確訂於115年6月19日發行屆滿兩週年之際。債券持有人必須在此期間（115年5月10日至6月19日）透過書面通知股務代理機構（中國信託商業銀行代理部）來行使此權利。此流程與公司債的信用評級、財務指標或獲利能力等財務狀況指標並無直接的強制連結。換言之，無論辛耘企業的財務表現如何，只要債券持有人符合時間條件，即可依約要求贖回。
賣回權與公司信用評級的間接關聯

儘管辛耘二的賣回權條款本身不直接連結財務狀況，但在某些情況下，若公司整體信用評級因財務惡化而顯著下滑，確實可能間接影響投資人對賣回權的評估。然而，對於辛耘二而言，此次賣回權的觸發僅僅是基於發行屆滿兩年的約定，此類型的賣回權通常不涉及對公司信用狀況的評估。若發行辦法中另有約定，例如在信用評級下降至特定等級時可觸發賣回權，則會另當別論，但目前公告並未提及此類條款。
賣回權行使的實務操作

對於持有已存於台灣集中保管結算所股份有限公司的債券持有人，其賣回手續的辦理流程是透過往來券商進行。債券持有人需在賣回通知期間（自115年5月10日之前一營業日起至115年6月19日之前一營業日止）向券商提出申請。此操作流程僅涉及交易執行層面，同樣不需考量發行公司的具體財務數據。

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