儘管個別企業表現不如預期，運算基礎設施建置的長期趨勢是否不變？

Question

Accepted Answer

運算基礎設施建置的長期趨勢並未因個別企業財報不如預期而改變

儘管 SpaceX 和超微（AMD）等個別企業的財測未能達到市場的極高期待，導致股價應聲下跌，但整體數據仍強烈證實了運算基礎設施建置的長期趨勢並未動搖。法國巴黎銀行財富管理德國投資長 Stephan Kemper 指出，儘管個別企業表現令人失望，但整體數據仍證實了運算基礎設施建置的長期趨勢未變。這意味著，即使短期內有零星個案表現不佳，驅動產業發展的根本動能依然強勁。
大型雲端服務商的龐大未履行合約預示未來支出

摩根大通的分析提供了一個關鍵視角：大型雲端服務商尚未履行的合約金額年增逾 150%，總額已逼近 1.7 兆美元。這項數據尤為關鍵，因為其成長速度（超過 150%）明顯高於同期約 80% 的資本支出增幅。這種「合約增速遠超支出增速」的現象，直接表明了這些雲端巨頭對未來運算基礎設施的需求預期非常樂觀，並已提前鎖定了大量資源。這不僅是短期訂單的累積，更是對未來長期業務增長和 AI 相關支出的強烈預示。
市場焦點轉移可能引領下一波科技股漲勢

從更宏觀的市場動態來看，摩根大通預期，一旦市場的關注焦點從「AI 支出是否過高」轉變為「AI 投資開始帶來回報」，下一波科技股的漲勢將可能由大型科技平台接棒，而非僅限於 AI 晶片股。目前，追蹤美股七雄（Magnificent Seven）的 Roundhill Magnificent Seven ETF 近期已自低點反彈近 10%，並重新站上 200 日均線，顯示資金正重新回流至這些擁有強大生態系和服務能力的科技巨頭。這預示著，隨著 AI 應用落地並產生實質效益，其對基礎設施的需求將持續擴大，並進一步鞏固大型科技平台的領先地位。

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