儘管就業數據疲弱，為何美債市場仍未出現預期中的反彈？

Question

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美債市場對就業數據反應遲緩的原因

儘管美國就業數據疲弱，美國公債市場並未如預期出現反彈，主要原因是油價飆升引發了市場對通貨膨脹的擔憂，削弱了原本可能推動降息的預期。中東地區的緊張局勢導致油價上漲，布蘭特原油期貨一度升至每桶 90 美元，創近兩年新高，這使得投資者更加關注通膨風險，而非經濟降溫的訊號。
通膨疑慮與聯準會政策預期

能源價格的上漲促使投資者重新評估聯準會 (Fed) 的政策前景，市場普遍預期 Fed 今年將啟動降息，但由於通膨壓力，Fed 可能需要觀察更多數據後再採取行動。舊金山聯準銀行總裁戴莉 (Mary Daly) 表示，最新就業報告削弱了外界對勞動市場逐漸穩定的看法。聯準會理事華勒 (Christopher Waller) 則認為，伊朗衝突不太可能對通膨產生長期影響，但他此前曾主張因勞動市場疲弱而進一步降息。然而，市場目前更關注油價帶來的潛在通膨壓力。
地緣政治風險與市場假設

中東衝突也影響了歐洲債市前景，貨幣市場目前預期歐洲央行可能在 2026 年升息，與一週前市場仍預期降息的情況形成明顯反轉。摩根大通資產管理投資組合經理 Priya Misra 表示，市場目前建立在兩個假設之上：戰事將很快結束，以及全球經濟基本面仍然穩固。但隨著能源價格衝擊與地緣政治不確定性升高，這些假設正受到挑戰。因此，儘管就業數據疲弱，美債市場的反彈受到油價和地緣政治風險的壓制。

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