儘管金價創高增加儲備成本，央行為何仍持續擴大黃金持有量？

Question

Accepted Answer

央行增持黃金的根本驅動力是防禦性需求，而非單純的資產配置考量

儘管金價處於歷史高位，增加了持有成本，各國央行卻持續擴大黃金儲備，這反映了其作為抵禦地緣政治風險和貨幣體系轉型的關鍵工具。82% 的受訪央行目前持有實體黃金，較去年的 71% 有顯著提升，且近三成儲備經理人計畫在未來一至兩年內進一步增持，顯示出黃金在央行資產組合中的戰略重要性正在被重新定義。
地緣政治風險成為黃金配置的首要考量

儲備經理人將「防禦地緣政治風險」列為持有黃金的首要原因，這一比例高達 51%，較 2024 年增加了 11 個百分點。這種轉變直接源於當前全球宏觀經濟風險格局的變化，中東衝突 (85% 關注) 和美國外交政策的不確定性 (81% 關注) 已取代了過去的貿易緊張關係，成為儲備管理者最關注的風險。非洲地區的強烈增持意願以及歐洲央行維持高水平儲備的現狀，都印證了這種地緣政治驅動的黃金需求已成為全球性趨勢。
貨幣體系多極化趨勢促使央行尋求美元以外的價值儲存工具

近 80% 的儲備經理人預計全球貨幣體系正朝向多極化結構演變，這促使央行開始審慎評估並預計在未來十年內減少美元部位，轉而配置於替代性資產。在長期的資產配置偏好中，黃金已躍升為僅次於公司債的第二大目標資產。這表明央行不僅僅是為了資本保值，更是在尋求能夠在貨幣體系變革中維持國家財富穩定的工具。
黃金的角色已從戰術工具轉變為國家經濟的基石

報告強調，當前全球面臨的外部衝擊已非暫時性現象，而是常態化的不確定性。在這種高度不可預測的環境下，黃金不再僅僅是作為一種戰術性投資工具，而是被視為保護國家財富和穩定國家經濟的最核心安全基石。這也解釋了為何即使面臨金價上漲帶來的儲備成本增加，央行仍持續擴大黃金持有量，因為其戰略價值已遠超單純的財務回報考量。

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