劉坤錫觀察到哪三次歷史經驗，預示台股第三年拉回？

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歷史經驗顯示，台股在連續上漲兩年後，第三年面臨拉回修正的機率顯著增高，但台積電在此類週期中展現出相對抗跌且能超越大盤的韌性。

從過往三次的市場週期觀察，台股在經歷連續兩年的多頭行情後，第三年常會出現顯著的回檔。第一次歷史經驗可追溯至 2008 年金融海嘯後，美國於 2009 年啟動量化寬鬆 (QE)，帶動台股在 2009 年至 2010 年大幅上漲。然而，到了 2011 年，台股卻由高點拉回了 21%。儘管如此，當時的權值股龍頭台積電仍逆勢繳出了 10% 的正報酬。

第二次類似的週期發生在 2012 年歐債危機之後。美國隨後推動第二輪及第三輪的 QE，促使台股在 2013 年與 2014 年連續上漲。但到了 2015 年，台股再度面臨約一成的修正。在此期間，台積電含息報酬率依然維持在 4.6% 的水平。第三次則是在 2016 年至 2017 年的連漲格局後，2018 年台股下跌了 8.6%，而台積電的股價卻逆勢上揚 1.7%。

當前，第四次經驗（截至 2022 年）的起漲點可追溯至 2020 年 3 月新冠肺炎疫情爆發後。台股在此後連續上漲了 2020 年與 2021 年兩年。依據前述三次歷史經驗的循環規律，今年（2022 年）台股面臨的拉回壓力增大，呈現出「選大盤不如選台積電」的投資策略結構。

劉坤錫進一步指出，儘管大盤可能面臨修正，但台積電的強勢表現有其產業基本面的支撐。疫情加速了數位轉型趨勢，人工智慧 (AI)、5G、高效能運算 (HPC) 等新興科技需求強勁，加上汽車產業的復甦，以及中美貿易戰短期內難以緩解，促使全球供應鏈重心轉移，更加凸顯台灣半導體廠商在全球生產網絡中的關鍵地位。這使得台灣半導體產業在 2021 年進入強勁成長格局，此趨勢預期可延續至 2023 年，為台積電提供相對穩定的基本面支撐。

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