加拿大核心通膨三項指標中兩項放緩，是否代表價格壓力更具結構性？

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加拿大核心通膨指標放緩，結構性價格壓力減輕跡象顯著

加拿大9月份核心通膨指標的放緩，顯示潛在的價格壓力正朝著更具結構性的減輕方向發展，為加拿大央行暫停升息提供了空間。其中，衡量潛在通膨的CPI中值年增率自8月的4.1%降至3.8%，而截尾CPI年增率也從3.9%下滑至3.7%。這兩項指標的降溫，意味著排除波動較大項目後的物價漲幅趨緩，預示著整體通膨壓力正逐步緩解，而非僅是短期因素的影響。
核心指標放緩反映內需降溫與供給改善

核心通膨指標，例如CPI中值與截尾CPI，透過排除極端值來更清晰地反映潛在的、持續性的價格壓力。這兩項指標的放緩，與加拿大統計局觀察到的旅遊相關服務、耐久財及雜貨價格下跌趨勢一致。特別是食品雜貨價格連續第三個月降溫，上漲5.8%，創下2021年12月以來的最低漲幅，這直接反映了先前供給鏈瓶頸的緩解以及消費者需求結構的變化。當這些排除波動的價格指標同步趨緩時，便能更確切地判斷整體經濟的價格壓力正在結構性地減弱。
經濟活動放緩為通膨降溫提供支撐

第二季及第三季以來經濟活動的停滯，是核心通膨壓力緩解的另一關鍵因素。當經濟產出成長趨緩甚至停滯時，市場上的總體需求便會相對減弱。過剩的需求是推升物價上漲的關鍵動力之一；隨著經濟活動放緩，這種過剩需求便開始消退，進而降低了企業進一步提高價格的能力。加拿大帝國商業銀行經濟學家Andrew Grantham的觀點指出，經濟活動的停滯表明過剩需求正在減少，這預示著未來通膨將持續減速，且可能無需進一步升息。
央行暫停升息的空間擴大，但長期通膨預期仍需關注

9月份通膨數據的降溫，顯著降低了加拿大央行在下次貨幣政策會議上再次升息的可能性。市場對下周升息的預期已從數據公布前的43%大幅降至16%。儘管核心通膨指標放緩是積極訊號，但加拿大央行預計通膨率要到2025年中期才會降至2%的目標，這意味著央行仍將維持謹慎態度。此外，雖然短期價格壓力有所緩解，但仍需持續關注長期通膨預期是否會受到先前高通膨的影響而持續偏高，這將是央行未來貨幣政策判斷的重要考量。

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