勞動力數據疲軟，可能削弱7月升息機率？

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勞動力數據疲軟將直接衝擊 7 月升息預期，削弱新興空頭部位的基礎

若即將公布的勞動力數據顯示就業增長顯著放緩，將直接動搖市場對於聯準會 7 月升息的預期，進而使近期積極建立的空頭部位面臨嚴峻挑戰。目前利率掉期市場顯示，7 月升息一碼的機率約為 36%，這項押注的基礎正繫於未來數週的經濟數據表現。
聯準會政策轉向與市場預期的劇烈擺盪

新任聯準會主席華許強調「價格穩定」為核心後，市場對 7 月升息的預期從先前近乎零的水平大幅攀升。這促使 8 月聯邦基金利率期貨的未平倉合約數激增 30%，交易員紛紛建立空頭部位，試圖從預期的利率上升中獲利。這種預期轉變推升了短端殖利率，例如 2 年期公債殖利率，而長端殖利率相對穩定，導致殖利率曲線出現平坦化現象，2 年期與 10 年期公債殖利率利差已縮減約 15 個基點。
關鍵經濟數據將決定殖利率曲線走向

未來幾週公佈的 6 月就業報告與消費者物價指數 (CPI) 將是決定殖利率曲線走向的關鍵。摩根大通資產管理基金經理 Priya Misra 指出，曲線平坦化反映市場風險重心已從勞動力市場轉移至通膨。若通膨數據持續強勁，市場將進一步反映升息預期，加劇曲線的平坦化。反之，若就業數據疲軟，則可能打斷升息預期的軌跡，對現有空頭部位構成風險。
選擇權市場顯示交易員對債市後市看法分歧

從選擇權市場的佈局也可見端倪。SOFR 選擇權市場中，96.50 仍是未平倉合約最密集的履約價位，且近期湧入大量 9 月到期的看跌期權。然而，公債選擇權偏離度 (Skew) 顯示，交易員目前認為債市反彈與下跌的機率大致相等，反映出市場對未來走勢的猶豫與不確定性，任何不及預期的經濟數據都可能引發顯著的部位調整。

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