去年撿便宜動能減弱，如今市場缺乏什麼誘因？

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散戶逢高減碼，反映市場信心不足

近期美股市場出現一個值得關注的現象：散戶投資人一改過去逢低買進的策略，轉為逢高減碼，顯示對當前反彈行情的持續性存疑。以某週三為例，儘管美伊停火消息帶動標普 500 指數大漲並創下3月以來新高，避險基金也積極回補空單，但散戶並未跟進追價，反而選擇調節持股。摩根大通的數據顯示，當日散戶一度以一年來最快的速度淨賣出 ETF，持倉降至逾 10 個月低點，並持續從個股撤出資金，顯示市場對此波反彈缺乏信心。

避險情緒升溫，資金流入趨緩

摩根大通的統計數據也顯示，4 月初當週散戶淨流入金額為 48 億美元，不僅低於過去 12 個月平均的 68 億美元，更受到個股持續遭拋售及 ETF 需求疲弱的拖累，反映出整體風險偏好正在降溫。與此同時，Citadel Securities 的數據顯示，在標普 500 指數創下今年以來最佳單週表現期間，散戶卻罕見地成為美股與選擇權的淨賣方。自 2020 年以來，類似情況僅出現過 18 次，突顯散戶投資行為的轉變。

缺乏恐慌情緒，降低逢低買入意願

Etoro USA Securities 投資分析師 Bret Kenwell 指出，與去年市場重挫時出現的「血流成河」恐慌情境不同，本次回檔缺乏足夠誘因吸引投資人進場，降低了逢低布局的吸引力。去年因關稅動盪引發急跌行情，市場恐慌情緒高漲，反而吸引了大量投資人積極進場撿便宜。如今，類似的恐慌情緒並未出現，使得逢低買入的動能明顯減弱。

財報季與國際局勢增添觀望氣氛

在財報季即將展開及國際局勢持續帶來不確定性的背景下，部分投資人可能選擇觀望，等待更多訊號再做決定。摩根大通指出，市場對景氣敏感族群的疑慮正在升高，包括工業、金融甚至能源股，儘管油價走高，資金態度仍趨謹慎。這顯示投資人對整體經濟前景的擔憂，以及對企業獲利能力的觀望，導致投資意願降低。

大型科技股仍受青睞

值得注意的是，儘管整體風險偏好降溫，但散戶對大型科技股的投資熱情依然維持穩定。摩根大通表示，包括特斯拉、輝達、微軟、Meta 與蘋果在內的「美股七雄」，依舊吸引散戶相對較強的資金關注，顯示資金仍偏好具成長性的核心標的。這也反映出在不確定性較高的市場環境下，投資人更傾向於投資具有長期成長潛力的大型科技股，以尋求更穩定的回報。

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