台股ETF納入「掩護性買權」策略，如何將市場波動轉化為權利金收益？

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Accepted Answer

透過掩護性買權策略，台股 ETF 將市場波動轉化為權利金收益以對沖下跌風險

台股 ETF 納入掩護性買權（Covered Call）策略，能將市場的劇烈波動轉化為權利金收益，進而對沖股市下跌的衝擊。此策略的核心在於，ETF 持有標的股票的同時，賣出該股票的買權，從中收取權利金。當市場波動劇烈，例如中東戰火升溫導致油價突破每桶 100 美元，進而引發通膨疑慮與台股在 3 月 9 日崩跌 1489.12 點時，此策略的價值便顯現出來。
掩護性買權策略的運作機制

掩護性買權策略的運作，是在 ETF 持有某一籃子股票（例如追蹤台股的 ETF）的同時，賣出相同數量、相同標的資產的買進選擇權（Call Option）。賣出買權的行為，將為 ETF 帶來權利金的收入。這筆權利金收入，即使在市場下跌時，也能部分抵銷股票資產的損失。舉例來說，摩根台灣鑫收益主動式 ETF（00401A-TW）經理人沈馨指出，若台股 ETF 能善用此策略，就有機會將短期市場震盪的波動，轉化為穩定的權利金收益。
權利金收益對沖下跌風險的原理

此策略之所以能對沖下跌風險，是因為賣出買權所收取的權利金，成為了 ETF 的額外收益來源。當市場下跌時，股票資產的價值會降低，但 ETF 透過賣出買權所獲得的權利金，能夠緩衝部分跌幅。換言之，在市場盤整或小幅上漲時，ETF 透過賣出買權收取權利金，累積收益；而在市場下跌時，這筆權利金也能作為緩衝，降低整體報酬的波動。摩根資產管理便建議，在地緣政治動盪加劇的環境下，投資人可善用此類具備掩護性買權策略的台股 ETF，在 AI 供應鏈優勢不變的基礎上，尋求穩健布局的機會。

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