台達電發行海外可交換債，為何到期贖回價格會低於面額？

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Accepted Answer

台達電發行海外可交換債，到期贖回價格低於面額是結構性設計的必然結果

台達電透過新加坡子公司發行總額15億美元的海外可交換債，其中A券（5億美元，1年期）與B券（10億美元，5年期）的到期贖回價格分別為發行本金的98.01%與97.53%，此低於面額的贖回價格，反映了可交換債券在定價時，已將其獨特的交換權利價值與贖回條款納入考量。
贖回價格低於面額是交換權利的價值體現

可交換債券（Exchangeable Bond）的核心價值在於其賦予持有人在未來特定條件下，將債券轉換為標的股票的權利。在台達電此次發行的案例中，B券持有人甚至可在發行屆滿1.5年及3年時，要求以本金的99.25%及98.51%提前贖回，這意味著發行方台達電在設計債券時，已預期到潛在的股價上漲可能導致的股票交換需求。為了補償投資者放棄部分未來潛在收益（即低於面額的贖回價格），同時也為公司保留了在股價不如預期時，得以低於面額贖回債券的彈性，進而降低融資成本。
靈活的贖回條款旨在優化融資結構

除了到期贖回價格低於面額外，B券持有人在滿1.5年及3年時擁有提前贖回權，這進一步凸顯了債券設計的靈活性。此設計一方面能提供投資者更佳的流動性與風險管理彈性，另一方面也讓台達電得以在特定市場條件或公司營運狀況下，提前調整其債務結構。這種結構性設計，通常會使得債券的票面利率保持在較低水平（本次為0%），因為投資者透過交換權利和贖回彈性，已經獲得了額外的價值補償。

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