和迅公告中未採取因應措施，代表授權與執行彈性在哪？

Question

Accepted Answer

和迅公告中未採取因應措施，顯示承銷商在穩定價格操作授權下具有高度執行彈性

儘管和迅生命科學股份有限公司（股票代號：6986）公告其上櫃掛牌首五個營業日（2026年6月26日至7月2日）的穩定價格操作結果，主辦承銷商台新綜合證券股份有限公司的「穩定價格操作專戶」買進累計數量為零股，並未採取市場買入等積極措施，這實際上反映了承銷商在執行穩定價格操作時，其授權範圍內擁有相當大的彈性空間，得以根據市場狀況判斷是否採取相應行動。
穩定價格操作機制賦予承銷商判斷權

依據證券承銷商辦理初次上市（櫃）案件承銷作業應行注意事項，承銷商在股票掛牌初期，為維持股價穩定，通常會被授權執行穩定價格操作。這項機制允許承銷商在特定期間內，若股價出現異常波動，得在公開市場買入股票，或透過過額配售等方式進行干預。和迅案中，儘管存在「實際過額配售數量」100,000股，但承銷商並未進一步執行市場買入，這表明承銷商在評估市場供需、交易量能以及股價趨勢後，判斷無需動用市場買入的授權，這正是其執行彈性的體現。
授權的廣度而非強制性決定彈性

承銷商的授權範圍通常包含了一系列潛在的干預手段，但這些手段的執行並非強制性的。例如，在和迅的案例中，承銷商已完成過額配售，這意味著在發行初期，市場需求足以吸收超出原定發行量的股票。承銷商在此情況下，可能認為股價已處於相對穩定的區間，或者市場的自然交易行為足以支撐股價，因此選擇不進行額外的市場買入操作。這種「不作為」的權利，正是授權彈性的一種重要表現，顯示承銷商並非必須採取所有授權的措施，而是得以基於對市場的判斷來決定最佳策略。
公告結果的商業考量與授權的實質效力

此類公告主要聚焦於申報穩定價格操作的最終結果，例如「穩定價格操作專戶」的買進數量，而非詳細揭露承銷商在操作過程中的具體授權細節或決策過程。這類資訊通常屬於承銷契約的商業條款，並非強制性要求在重大訊息中詳盡披露的重點。和迅的公告僅說明了操作結果為零股買入，但其背後代表的是台新證券在授權範圍內，依據其專業判斷，認為無需採取進一步的市場干預措施。這並未削弱授權的實質效力，反而凸顯了承銷商在授權框架下，擁有依據市場狀況進行策略調整的自主空間。

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