哪些跡象顯示投資人情緒在本輪美股上漲中持續升溫？

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投資人情緒持續升溫，但市場廣度仍顯狹窄

儘管本輪美股牛市的市場亢奮程度尚未觸及 2000 年網路泡沫或 2021 年牛市頂峰時的極端水準，但多項指標均顯示投資人情緒正持續升溫。高盛首席美股策略師 Ben Snider 的報告指出，截至報告發布時，當前市場的整體亢奮程度已升至歷史的第 86 百分位，高於長期均值，且多項細項數據均呈現向上趨勢。值得注意的是，雖然市場廣度相對狹窄，但相較於網路泡沫時期，集中程度尚未達到極致。
交易量與融資餘額指標顯示情緒升溫

具體而言，股票買權（call option）的成交量呈現上升趨勢，這通常意味著投資者對市場前景抱持樂觀預期，並願意為此付出溢價。同時，散戶融資餘額的增加也反映出投資者正透過借貸擴大部位，進一步推升了市場的槓桿與情緒。此外，高估值股票的成交量近期明顯放大，這表明資金正積極湧入那些已經處於較高估值水平的公司，顯示出市場對成長前景的樂觀預期正在推動資金流動。
市場廣度相對狹窄，但風險訊號悄然升溫

值得注意的是，儘管整體市場情緒有所升溫，但本輪美股反彈的市場廣度卻極為狹窄，這意味著漲勢主要集中在少數權值股或特定板塊，而非普遍性的上漲。然而，這種狹窄的市場廣度並未達到網路泡沫時期那樣的極端集中程度。另一方面，儘管尚未觸及警戒線，但四大潛在風險訊號——投機狂熱、成長前景惡化、股票發行量極度膨動以及聯準會政策收緊——正逐步逼近。例如，IPO 活動回暖、投入成本上升壓縮企業利潤率，以及利率市場開始定價聯準會升息機率上升，都暗示著潛在的市場壓力正在累積。
基本面支撐與情緒驅動的權衡

與過去純粹由情緒驅動的行情不同，本輪美股上漲的主要支撐來自近期盈餘預期的大幅上調，這為漲勢提供了一定的基本面依托。然而，隨著動能因子持續強勢、市場集中度高企以及部分風險訊號的升溫，高盛的分析提醒投資者，儘管市場尚未達到極端亢奮狀態，但其「亢奮程度正越來越接近」歷史頂峰區間，投資人應審慎評估潛在的風險。

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