央行標售定存單為何出現 4 年來首見不足額發行？

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Accepted Answer

央行標售 364 天期定存單出現 4 年來首見不足額發行，係因市場資金大幅流向股市及 AI 產業，導致銀行資金水位趨緊。
資金嚴重排擠銀行體系流動性

台灣央行於 6 月 3 日進行的 364 天期定存單標售，發行額度為 1400 億元，但最終投標總額僅達 1297 億元，出現了近四年來的首次不足額發行紀錄。更值得注意的是，本次標售的得標加權平均利率飆升至 1.523%，創下自金融海嘯以來的新高。此現象直接反映出銀行體系內資金水位顯著偏緊，已無法如常配合央行釋出流動性的操作。
股市與 AI 產業吸納大量市場資金

根據央行總裁楊金龍的說明，此次定存單標售不足額發行的主要原因，除了 5 月份適逢傳統的繳稅旺季外，更關鍵的因素在於市場資金急速湧入股市，以及人工智慧（AI）產業的蓬勃發展，使得銀行將大量資金放款給與 AI 相關的產業。這兩大因素共同作用，使得相較於三、四年前，現今流入台股的資金水位明顯更高，直接排擠了銀行體系可供運用的流動性。
銀行面臨存放款利差倒掛困境

在此資金緊俏的背景下，市場上甚至出現了銀行向大型企業（如台積電）借款，且借款利率高於存款利率的「存放款利差倒掛」現象。這表明銀行為了維持營運或滿足放款需求，不得不支付更高的資金成本。楊金龍總裁坦言，央行內部已注意到此異常狀況，並認為此現象「很納悶」，強調央行「不會冷眼旁觀」，但也承認大型企業如台積電確實具備較強的議價能力，使得此種情況得以發生。
外匯市場供需與外資動態亦影響資金流向

此外，在觀察市場資金動態時，外匯市場的變化亦是重要指標。楊金龍總裁指出，外匯市場的波動主要受供需影響。近期出口商因商品價格上漲而拋匯意願提高，同時，外資因看好台灣股市的豐厚股利而積極匯入，但也伴隨著頻繁的進出。央行統計，自 6 月以來，外資約匯出 50 億美元，但相較於整體外資規模，此金額尚不算巨大，顯示外資的動態對整體資金流向仍有一定影響力。

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