失業率 4.3% 低於 CPI 預期，歷史上發生幾次股災？

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歷史數據顯示，失業率低於 CPI 預期時，華爾街曾多次經歷顯著修正

當前失業率（4.3%）低於預期的消費者物價指數（CPI）年增率（預期為 4.2%）之際，歷史數據顯示，這種情況往往伴隨著股市的劇烈波動。華爾街曾發生重挫的年份包括 1966 年、1973 年、1990 年、2000 年、2008 年及 2021 年。這些歷史事件表明，當勞動市場表現強勁，但通膨壓力並未隨之緩解時，投資者情緒可能轉趨謹慎，進而引發市場修正。
就業市場強勁與通膨壓力交織，引發市場擔憂

近期美國非農就業數據表現強勁，5 月新增就業人數達 17.2 萬，遠超市場預期，且前兩個月數據也向上修正，累計增加 9.3 萬人。然而，失業率維持在 4.3% 的水平，同時市場普遍預期 5 月 CPI 年增率將達到 4.2%。這種就業市場的熱絡與通膨壓力的並存，正是引發市場擔憂的關鍵。數據公布後，市場對聯準會升息的預期快速升溫，芝商所 FedWatch 數據顯示，期貨市場預期聯準會最快將在 12 月升息至少 25 個基點，此預期重燃對股市構成壓力。
升息預期升溫，推升債券殖利率並壓抑股市

升息預期的重燃在各資產類別引發連鎖反應。10 年期美國公債殖利率迅速攀升至 4.50% 以上，通常此水平會對股市構成顯著壓力。同時，美元也應聲走強，而黃金價格則出現大幅回落，從 1 月底的高峰回落逾 18%。這種資產價格的連動效應，顯示市場正在重新定價貨幣政策緊縮的可能性，並對風險資產產生負面影響。
大型 IPO 潮湧現，可能預示市場頂部

此外，市場正經歷一波大型 IPO 潮，包括 Google 母公司 Alphabet 本週籌得 850 億美元，以及市場對 Anthropic 和 OpenAI IPO 的期待。即將到來的 SpaceX IPO 計畫募資高達 750 億美元，可能成為史上規模最大的 IPO 案。歷史經驗顯示，大規模股權融資往往在市場接近頂部時密集出現，因為此時企業最能爭取到有利的發行定價。這波 IPO 潮與前述的宏觀經濟訊號交織，加劇了市場對潛在轉折點的擔憂。

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