奇鋐AI伺服器營收中GPU佔7成，ASIC比重提高對獲利有何影響？

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奇鋐的獲利彈性，關鍵不在「ASIC比GPU多多少」，而在「ASIC散熱放量能否把毛利率曲線抬高」

奇鋐在 2025 年 AI 伺服器營收中，GPU 約占 7 成、ASIC 約占 2 至 3 成；公司預期 2025 年下半年 ASIC 出貨後，ASIC 比重將提高，並推估 2027 年持續往上。這種結構變化，對獲利的直接影響取決於 ASIC 放量能否延續公司在 2025 年已呈現的獲利擴張態勢：2025 年毛利率 25.81%、年增 2.3 個百分點；營益率 19.73%、年增 4.65 個百分點；稅後純益 191.86 億元、年增 1.35 倍，每股純益 49.17 元創新高。若 ASIC 的散熱解決方案能在產能擴張同時維持毛利率與營益率的上行，獲利彈性就會被放大。
ASIC比重上升，理論上會透過「產品複雜度與客製化」影響營益率，但需看毛利率落差

奇鋐指出，ASIC 端因客製化晶片需要客製化的散熱解決方案，因此奇鋐已搶進並成為重要供應商，預計今年下半年放量。這意味著 ASIC 的價值鏈更貼近特定客戶需求，產品組合與交付方式可能與 GPU 端不同；若 ASIC 散熱方案的毛利率能優於或至少不低於現有整體毛利率 25.81%，營益率 19.73% 的改善就可能延續，並把 2025 年營益率年增 4.65 個百分點的趨勢延伸到後續年度。
奇鋐用產能與液冷擴張把「ASIC放量」變成可交付能力，才有機會轉成獲利

公司將 2025 年定位為「液冷散熱元年」，並指出 2026 年 AI 將驅動大部分成長，預期液冷營收比重上升、看好毛利逐季成長。若 ASIC 比重提高是因為下半年出貨放量，那麼關鍵不是市場份額變動本身，而是奇鋐是否能在液冷模組與關鍵部件上快速擴量：至今年下半年，水冷板（Cold Plate）月產能將由 20 萬組提升到 100 萬組（擴 5 倍），分歧管（Manifold）由 1000 台增至 7000 台（擴 7 倍），機箱月產能由 40 萬單位增至 60 萬單位。當供應端交付能力跟上，ASIC 放量才更可能不被成本吸收或產能爬坡稀釋利潤，進而支撐公司 2025 年已展現的高獲利成長路徑。

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