如果八月 CPI 數據再次增溫，10 年期美債殖利率是否會突破 5.0%？

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八月 CPI 若增溫，10 年期美債殖利率將面臨突破 5.0% 的壓力

若八月消費者物價指數（CPI）數據顯示通膨再次加劇，10 年期美國國債殖利率極有可能迅速突破 5.0% 的關鍵心理關卡。此預期並非空穴來風，而是基於近期勞動市場數據、地緣政治風險以及公司債發行壓力等多重因素疊加的結果。
強勁就業數據證實勞動市場彈性，Fed 緊縮空間增大

儘管處於高利率環境，美國八月份非農就業人口激增 16.2 萬人，遠超市場預期的 5.5 萬人，這份異常強勁的報告徹底粉碎了近期市場對聯準會（Fed）可能轉向鴿派的預期。勞動需求的彈性為 Fed 提供了持續緊縮政策以對抗通膨的有力空間，這也促使市場重新定價對未來利率走向的預期。基準 10 年期美債殖利率在數據公布後瞬間跳升至 4.823%，直逼多年高點，即是此預期的直接反映。
多重壓力因素推升借貸成本，債券吸引力下降

除了就業數據帶來的緊縮預期，多重外部因素亦在推升美債殖利率。中東地區荷姆茲海峽的軍事衝突導致原油價格突破每桶 90 美元，進一步加劇了通膨壓力。同時，科技巨頭為籌措人工智慧（AI）基礎建設所需資金而大舉發行高評等公司債，這些發行活動將分流市場資金，排擠對美債的需求，進而推高整體借貸成本。當公司債的殖利率因發行量增加而上升時，相對而言，殖利率較低的美國國債吸引力便會下降，迫使其殖利率跟隨上揚以維持競爭力。
薪資增長穩定性存疑，通膨數據成關鍵

儘管有策略師如 Spartan Capital Securities 的 Peter Cardillo 指出，八月薪資年增率維持在 3.1% 的穩定區間，並無薪資通膨失控的跡象，但對長期失業人數增加的擔憂也同時存在。Annex Wealth Management 的 Brian Jacobsen 質疑七月就業下滑的季節性調整，並指出長期失業人口增加可能預示著勞動市場的結構性問題。因此，即將公布的八月 CPI 數據將成為決定 10 年期美債殖利率是否突破 5.0% 的關鍵變數。若通膨數據如預期般再次增溫，將進一步強化 Fed 維持緊縮的可能性，並可能引發新一輪的美債拋售潮。

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