如興為何將如此大筆資金投入子公司，支應集團營運資金需求？

Question

Accepted Answer

如興透過現金增資子公司，實際上是將營運資金壓力轉嫁至資本市場

如興公司董事會於 2026 年 6 月 12 日決議，將以美金 555 萬元現金增資其全資子公司 RH International Holdings Limited、JD United (Cayman) Limited 及 MF Holding Co., Ltd.，以支應集團營運資金需求。此舉看似是企業正常的資金調度，然而，若深入檢視其財務結構與過往營運，這筆資金的注入，更像是將集團的營運資金缺口，轉嫁至資本市場，以期獲取外部資金的挹注。
子公司資產與股東權益佔比異常龐大，凸顯母公司財務吃緊

本次增資金額雖為美金 555 萬元，但相較於如興公司個體及合併財報中的資產與母公司權益，這筆資金的佔比顯得異常龐大。子公司 RH International Holdings Limited 的增資金額，佔公司個體財報總資產的 211.11%，更佔合併財報母公司權益的 234.61%。同樣地，JD United (Cayman) Limited 的佔比亦分別高達 150.62% 與 167.39%。MF Holding Co., Ltd. 的佔比雖相對較低，但也分別達到 40.55% 與 45.07%。這些數據清楚顯示，如興公司過去累積對子公司的投資已遠超過其自身的資產與股東權益規模，母公司財務的穩健度堪慮，此次增資無疑是進一步加劇了這種結構性失衡。
營運模式變更與會計師非合理性意見，暗示潛在的財務風險

本次交易伴隨「營運模式變更」，但具體內容並未詳述。然而，值得注意的是，會計師對此交易出具了「非合理性意見」。這通常意味著，會計師對於本次交易的合理性、交易價格的決定依據，或是其對公司整體財務狀況的影響，抱持著高度的疑慮。這種由外部獨立查核者提出的警訊，暗示著本次增資可能並非單純的業務拓展或資金調度，而是為了填補營運上的缺口，甚至可能涉及財務操作的複雜性，潛藏著不確定性與風險。
過去營運表現與市場環境，解釋資金壓力根源

雖然資料中未詳述如興公司過去一年的財務狀況與營運表現，但從其本次為支應集團營運資金需求而大舉增資子公司的決策來看，可以推斷其過往的營運面臨嚴峻挑戰。全球紡織成衣產業近年來受到原物料價格波動、國際貿易摩擦、以及環保法規日趨嚴格等多重因素影響，企業面臨的經營壓力普遍增大。如興作為全球前三大貼身衣物製造商，其營運模式高度依賴國際訂單與全球化佈局，一旦終端消費市場需求疲軟，或主要客戶採購策略轉變，都可能對其現金流造成顯著衝擊。本次鉅額增資，極有可能是為應對這些外部環境變化所帶來的營運資金緊縮。

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