市場押注Fed暫停升息，對黃金的上漲有何助益？

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市場對聯準會暫停升息的押注，顯著提升了黃金作為不孳息資產的吸引力，主要透過降低持有黃金的機會成本，並預期美元走軟與實質利率下降，進而推動金價上漲。

這項預期使得黃金在資本市場中更具競爭力，交易員加碼押注聯準會將在明年上半年啟動降息，促使資金流向黃金。此一趨勢已反映在黃金期貨及現貨價格連續兩個月上漲，並有分析師預期金價將突破歷史新高。
降低持有機會成本，強化黃金吸引力

當市場預期聯準會即將停止升息甚至轉向降息時，固定收益資產如美國公債的殖利率會隨之下降。由於黃金本身不產生利息或股息，其吸引力通常與其他孳息資產的報酬率呈反向關係。隨著利率預期走低，持有黃金的機會成本隨之減少，使得投資者更願意配置資金於黃金，特別是芝商所FedWatch工具顯示交易員預期明年5月前有高達80%機率降息，明年3月也有50%機率，這股預期推動了黃金在11月連續第二個月上漲，期貨價上漲約2.6%，現貨價亦上漲2.7%。
美元與美債殖利率走弱，提供金價上漲動能

聯準會政策轉向的預期，通常會導致美元走弱及美國公債殖利率下滑。美元作為全球主要儲備貨幣，其走勢與以美元計價的黃金價格常呈負相關；美元貶值使得非美元持有者購買黃金的成本降低，從而刺激需求。事實上，11月美元表現為一年來最差行情，同期10年期美債殖利率也觸及兩個月低點。這些因素共同為黃金提供了強勁的支撐，紐約獨立金屬交易員Tai Wong便指出，儘管短期可能有些疲乏，但黃金本月表現良好，回調應能控制在每盎司2015至2020美元區間。
經濟趨緩預期與避險需求升溫

聯準會政策轉向的時機點，往往與經濟活動放緩的跡象同時出現。當經濟前景存在不確定性，如美國10月消費者支出小幅增加且通膨年增率創2021年初以來最小增幅，以及初次請領失業救濟金人數略增等數據，市場對經濟潛在趨緩的擔憂便會浮現。在這種情境下，黃金作為傳統避險資產的價值便會凸顯。道明證券大宗商品策略師Daniel Ghall預期，隨著聯準會政策轉向與經濟潛在趨緩逐漸接近，金價將在明年上半年突破新高，這反映了市場對黃金避險功能的信心。
資金配置策略轉向，支撐貴金屬市場

在利率政策預期轉變的背景下，大型機構的資產配置策略也開始向貴金屬傾斜。摩根大通發布的2024年大宗商品展望報告便明確指出，唯一結構性看好的類別就是黃金和白銀。這種來自專業投資機構的看好態度，進一步強化了市場對黃金的信心，引導更多資金流入貴金屬市場。這不僅推動了黃金價格，也使得白銀現貨價在11月同樣連續第二個月上漲0.9%，至每盎司25.22美元，顯示資金正在重新評估並增加對貴金屬的配置。

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