張憶東：美債長端利率預計衝高回落，年底有望回到多少？

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美債長端利率預計將在第三季衝高後回落，年底有望觸及4.3%

張憶東預計，今年第三季的美國長端國債利率將呈現「先上後下」的走勢，短期內不排除10年期美債殖利率觸及5%的水平，但年底有望回落至4.3%左右。此預期主要受到全球儲蓄供給收縮及美國政府與AI產業雙重加槓桿的資金失衡影響。
全球儲蓄緊縮與債務膨脹推升利率

全球低利率環境正被打破，儲蓄供給的減少，加上各國政府與AI產業的龐大融資需求，正共同推動長端利率走高。儲蓄端，中國、日本、歐洲等主要經濟體面臨人口老化問題，地緣政治因素阻礙美元回流，高通膨約束央行擴張資產負債表，以及風險偏好的轉變壓低了儲蓄率，這些因素共同導致儲蓄從充裕轉為乾涸。需求端，美國的高利率、高赤字、高槓桿使其陷入債務膨脹的循環，科技巨頭的發債規模已與美國國債淨發行量級別相當，AI領域的融資活動開始顯著擠壓美債市場的資金空間。
AI行情進入「秋天」，短期震盪為蓄勢

儘管美債長端利率受到擾動，張憶東認為AI行情仍有持續空間，但已進入「秋天」階段，短期內的震盪整理是為了確認新的發展邏輯。他強調，此次AI科技浪潮是一場至少可持續至2028年初的史詩級科技革命，AI行情預計可延續至明年。從投資角度來看，他建議尋找高景氣度、低擁擠度且有政策邊際催化的結構性機會，並指出「模糊的正確勝於精確的錯誤」。

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