摩根大通分析師為何認為非農數據增大了聯準會9月加息可能性？

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摩根大通分析師預期聯準會九月升息機率增加，主因係就業市場結構性改善

摩根大通分析師指出，儘管美國六月份非農就業數據的總體增幅略低於預期，但其中長期失業人口減少以及兼職就業情況的顯著好轉，顯示出勞動市場的潛在結構性改善，這為聯準會（Fed）在九月進行升息創造了更有利的條件。

此數據的關鍵在於，失業率下降至2008年春季以來的最低點5.3%，這並非僅是單純的勞動力參與率下降所致。更重要的是，數據中顯示長期失業（定義為失業時間超過27週）的情況出現了明顯的緩和，同時，尋找全職工作但只能找到兼職工作的比例也有所下降。這種勞動力市場供需雙向的積極變化，通常被視為經濟健康發展的穩健跡象，也意味著通膨壓力可能隨之增加，從而增加了聯準會採取緊縮貨幣政策的壓力。
勞動力參與率的結構性變化推動失業率下降

儘管六月份非農就業人數僅增加22.3萬，略低於市場預期的22.5萬，但失業率的下滑至5.3%是重要觀察點。此數據的改善，部分歸因於超過40萬人離開了勞動力大軍，但摩根大通的分析師特別強調，長期失業率的下降和兼職就業狀況的改善，是這份報告中更具前瞻性的指標。一般而言，當經濟體系能夠有效消化長期失業人口，並讓尋職者從兼職轉向全職時，代表勞動市場的彈性與效率正在提升。
薪資增長趨勢仍待觀察，但就業市場韌性提供升息空間

六月份美國工人平均時薪與前月持平，年增率僅2%，低於五月份的2.3%。薪資增長相對溫和，顯示通膨壓力並未顯著升溫。然而，摩根大通的觀點聚焦於就業市場的結構性穩健，認為即使薪資增長未出現爆炸性上漲，但勞動市場的韌性已足以支撐聯準會考慮升息。這種判斷邏輯暗示，聯準會可能更看重充分就業的目標達成情況，而非僅僅是通膨數據的單一指標。
數據修正顯示前期就業增長趨緩，但非農報告仍支持緊縮預期

勞動部在發布六月數據的同時，也下修了四月和五月的非農就業增幅，分別從原先的22.1萬下修至18.7萬，以及從28萬下修至25.4萬。這顯示前期就業增長的動能有所放緩。然而，儘管總體數據略有瑕疵，但長期失業與兼職就業的改善，足以讓聯準會官員相信，勞動市場已接近或達到了充分就業的狀態，為貨幣政策正常化提供了依據。
初請失業金人數維持低檔，反映裁員率處於歷史低位

雖然六月最後一周初次申請失業金人數小幅增加至28.1萬，創下五週新高，但這項數據仍連續第17週低於30萬的關口。此現象反映了企業裁員率處於歷史低位，同時新增就業的穩健增長仍在持續。勞動市場的整體韌性，透過初請失業金人數的穩定表現得到印證，進一步強化了聯準會可能在九月採取行動的預期。

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