摩根大通首席大宗商品策略師Natasha Kaneva如何解讀中東產油國的儲油能力？

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中東產油國儲油設施的結構性差異，正急劇壓縮全球石油供應緩衝期

摩根大通首席大宗商品策略師Natasha Kaneva指出，先前市場預期的「25 天緩衝窗口」已因產油國間儲油設施容量的嚴重不均而不再適用，部分國家的強制停產預警期已驟降至僅剩「3 天」，平均數據掩蓋了國家間的巨大差異，部分國家產能可能迅速耗盡。
平均數據掩蓋關鍵結構性失衡

Natasha Kaneva的分析核心在於，將所有產油國的儲油極限時間簡單平均化，忽略了各國在儲油基礎設施上的顯著差異。這種平均化的觀點，使得市場低估了地緣政治衝突對實際石油供應的即時衝擊。例如，伊拉克僅剩約2天的儲罐容量，而科威特則有約13天，一旦儲油量觸頂，這些國家將面臨立即減產的壓力，而非市場先前預期的25天後。這種差異源於儲油設施的地理位置、與產地的距離以及裝載點的效率，並非所有儲罐都具有同等的戰略價值或可用性。
儲油設施的瓶頸加速供應中斷

Kayrros首席分析師Antoine Halff的觀察進一步佐證了Kaneva的觀點。由於各儲油設施之間並未互聯互通，系統存在效率損耗，導致靠近油田或裝載點的關鍵儲罐正迅速被填滿。這種瓶頸效應意味著，即使整體儲油空間尚存，但由於關鍵節點的壅塞，實際可供使用的空間已大幅縮小。摩根大通預測，荷姆茲海峽封鎖若持續，供應損失將呈現指數級加速，第18天停產規模可能在短短3天內翻倍，顯示出結構性瓶頸對供應鏈的劇烈影響。
實際案例凸顯緊迫性

伊拉克是此結構性問題最嚴峻的體現者，已主動或被迫削減約150萬桶/日的產量，影響了魯邁拉及西古爾納2號等核心油田。沙烏地阿拉伯的朱艾馬終端及拉斯坦努拉煉油廠也面臨類似壓力，後者部分儲罐已滿載，並在近期遭受攻擊後停產。這些具體案例說明，儲油設施容量的不足，已直接導致生產中斷，而非僅是理論上的預警期縮短。

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