新墨西哥州資料中心貸款，銀行報價為何降至面值89至91美分？

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甲骨文新墨西哥州資料中心貸款報價下滑，反映市場對其AI基建擴張模式的疑慮

甲骨文位於新墨西哥州、與OpenAI合作的「Project Jupiter」資料中心相關的180億美元貸款，近期面臨承壓，銀行報價降至每1美元面值約89至91美分，此現象並非單純的市場波動，而是反映了投資者對甲骨文持續擴張AI基礎設施所伴隨的信用風險與債務負擔日益加劇的擔憂。
債務承壓源於AI擴張的資金壓力與信用評級警示

該筆貸款的價值下滑，主因是市場對甲骨文不斷增加的借款及其信用狀況轉弱的擔憂。標普（S&P）已於去年7月將甲骨文的企業信用評級下調，目前僅比垃圾級高出一級，這意味著其債務風險相對較高。甲骨文預計在2027會計年度的資本支出最高將達到950億美元，儘管公司預期可從客戶端收回約250億美元，但龐大的前期投入仍對其財務結構構成壓力，銀行端在處置相關專案債務時，自然會反映這種較高的風險溢價。
Stargate計畫的規模與風險，加劇銀行端對甲骨文債務的謹慎態度

「Stargate」計畫，作為一項由OpenAI、軟銀集團與甲骨文共同主導、規模高達5,000億美元的AI基礎設施建設計畫，其宏大的目標與潛在的資金需求，使得單一項目（如Project Jupiter）的債務承壓更容易引發市場的連鎖反應。銀行在評估對甲骨文的授信時，不僅考量單一項目的還款能力，也會將其在Stargate計畫中的整體曝險納入考量。當該計畫的資金需求與執行風險升高時，銀行便會傾向於以更低的價格出售相關債權，以規避潛在的信用損失。

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