新會計準則曝光後，市場資金為何瘋狂修正金控估值？

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新會計準則引發壽險型金控價值補漲行情

新會計準則的導入，特別是 IFRS 17 的實施，促使市場資金對壽險型金控進行了大規模的估值修正，其主因在於「調整後獲利」的揭露，大幅提升了這些公司可分配盈餘的透明度，進而反映出過去被低估的真實價值。
隱藏盈餘的釋放引發估值重塑

過去，部分如「股票處分利益」的項目並未完全納入損益表的每股盈餘（EPS）計算，這導致金控的帳面獲利與其真實可分配給股東的盈餘之間存在落差。然而，隨著越來越多金控主動揭露「調整後獲利」，並承諾將透過處分金融資產所賺取的股票利益納入股利發放範圍，市場得以更全面地理解其財務狀況。例如，富邦金在今年前五個月的配息基礎高達 1591.8 億元，其 EPS 亦達到 11.36 元，這與其帳面獲利數字相比，顯示了龐大的隱藏盈餘。
股價長期低估的價值補漲效應

由於調整後獲利數字更能與 IFRS 17 接軌前的獲利模式相比較，市場開始意識到部分壽險型金控的股價長期以來被嚴重低估。這種價值的「補漲」效應，迅速吸引了市場資金的關注。以國泰金為例，其股價在近期飆漲 4.8% 至 109 元，創下 27 年來的新高；富邦金盤中大漲逾 2% 至 131.5 元，亦改寫歷史新高；凱基金更衝破 30 元大關，創下 2001 年以來新高。這些顯著的股價表現，正是市場資金對金控「估值大修正」的直接反映。
實際獲利與帳面數字的巨大差異

進一步觀察，調整後獲利與帳面獲利之間的差異，更加突顯了價值補漲的合理性。以凱基金為例，其今年 1 至 5 月的帳面獲利為 223.3 億元，EPS 為 1.32 元；然而，若將 OCI 項目中的股票處分利益還原，其真實獲利高達 523 億元，真實 EPS 則為 3.09 元。這種「真實獲利成長」與帳面獲利成長之間相差 17 倍的巨大差距，解釋了為何市場資金會對壽險型金控進行如此劇烈的估值調整。

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