「新版1951年協議」核心目標為何？是否會侵蝕央行獨立性？

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新版1951年協議的核心目標與央行獨立性

「新版1951年協議」的核心目標在於重新界定美國聯準會（Fed）與財政部之間的關係。由聯準會潛在主席候選人華許（Kevin Warsh）倡議，旨在調整兩大機構的互動，可能影響高達30兆美元的美國國債市場，並從根本上改變聯準會的資產負債表管理方式。具體來說，華許主張聯準會應明確設定自身資產負債表的合理規模，並與財政部的發債計畫相互配合，以劃清權責分工。

此舉源於華許認為，聯準會在金融危機和新冠疫情期間推動的大規模資產購買計畫偏離了1951年協議所強調的原則，間接助長了政府的過度舉債。財政部長貝森特（Scott Bessent）也對長期量化寬鬆（QE）持保留態度，主張僅在緊急情況下，且需在政府協調下動用。因此，「新版1951年協議」旨在通過制度性安排，約束聯準會的量化寬鬆政策，使其在資產購買方面受到財政部的「軟性制衡」。

然而，市場對於此協議是否會侵蝕央行獨立性存在疑慮。有分析指出，一旦涉及大規模資產調整，恐將放大國債市場波動，甚至可能被視為聯準會配合財政融資需求的一種「殖利率曲線控制」，進而牽動通膨預期，並影響美元資產的吸引力。SGH Macro Advisors 首席美國經濟學家 Tim Duy 警告，公開將聯準會資產負債表與財政部融資同步，可能導致貨幣操作與赤字掛鉤，類似收益率曲線控制的框架。Columbia Threadneedle Investments 投資組合經理 Ed Al-Hussainy 則認為，若市場認定聯準會已偏離其抑制通膨的核心任務，將可能推升市場波動與通膨預期，甚至動搖美元資產的避險地位。

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