日圓匯率逼近40年低點，海外資金湧入日股是否為推手？

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海外資金湧入日股，加劇日圓匯率貶值壓力

近期日圓匯率逼近近 40 年新低，觸及 1986 年 12 月以來最低點，美元/日圓一度升至 162.40，使日圓今年以來跌幅擴大至 3% 以上。儘管市場普遍認為這是由於日本與主要國家間的利率差異擴大，導致美元資產更具吸引力，但日本股市的強勁表現，特別是吸引大量海外資金湧入 AI 與半導體相關股票，也成為推升日圓貶值的關鍵因素之一。
日股強勢吸引外資，匯率避險操作加劇日圓貶值

今年以來，日經指數屢創新高，吸引了龐大的海外資金流入。這些資金在投資日本股市的同時，為了規避日圓匯率波動的風險，許多海外投資者選擇進行匯率避險操作，即賣出日圓、買入其他貨幣。這種操作進一步增加了市場上的日圓賣壓，加劇了日圓的貶值趨勢。換言之，資金對於日本股市的熱情，間接成為了壓垮日圓匯價的稻草。
利率差異擴大與日股熱潮，雙重因素壓制日圓

日圓的持續走弱，本質上是多重因素交織作用的結果。一方面，市場預期日本銀行（BoJ）在應對通膨方面步伐相對緩慢，近期雖然將政策利率調升至約 1%（1995 年以來新高），但預期未來升息空間有限，最多僅能再升息一碼。相比之下，美國聯準會（Fed）預計將進一步升息，使美元資產的吸引力顯著提升，投資人紛紛轉向美元資產，擴大了日美之間的利差，從而推動美元/日圓走高。另一方面，如前所述，日本股市的強勢表現，尤其是 AI 和半導體領域的熱潮，吸引了大量外資，這些外資的匯率避險操作進一步加劇了日圓的貶值壓力。
政府干預的可能性與外匯儲備的考量

面對日圓的劇烈波動，日本政府已於 4 月和 5 月投入數百億美元進行匯市干預以支撐日圓。然而，政府是否會再次出手，關鍵在於匯率變動的速度。雖然日本當局通常能容忍一定程度的日圓貶值，但快速且單邊的劇烈波動往往會引起政府高度關注。目前，日本約握有 1.3 兆美元的外匯儲備，這筆龐大的資金是政府在必要時干預匯市、對抗美元強勢的重要籌碼，但其使用仍需審慎評估，以避免過度消耗儲備。

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