欣興客戶預約未來五年產能，透露了什麼供需訊息？

Question

Accepted Answer

ABF載板供需缺口預期擴大，欣興營運前景穩健

欣興客戶預約未來五年產能，顯示出市場對ABF載板的長期需求強勁，預期未來幾年供需缺口將持續擴大。儘管短期內面臨產地調查的干擾，但公司高階ABF載板產能集中於台灣，且營運受影響程度有限，基本面仍支撐其營運前景。
ABF載板供需緊俏態勢確立

欣興客戶已開始一次性預約未來五年的產能，此舉直接反映了市場對ABF載板的極度樂觀預期。法人機構預估，2027年與2028年ABF載板的供需缺口將分別達到22%與29%，摩根士丹利亦將2030年的缺口預測上修至22%。此種結構性的供需失衡，主要源於供給端的瓶頸，特別是T-Glass 玻纖布的產能限制，預計最快需等到2026年第四季日東紡新產能開出後才能逐步緩解，在此之前，ABF載板的產品報價預期仍有上漲空間。
產能擴張與技術佈局奠定長期成長動能

為因應預期中的強勁需求，欣興積極擴張產能。楊梅廠仍有再擴建兩座廠房的空間，光復二廠與楊梅二廠預計分別於2027年及2028年進入量產，這將對應2027年至2032年的強勁需求。同時，公司將資本支出從原先的340億元追加至537億元，其中約八成鎖定於ABF載板的擴張。技術方面，EMIB-T技術預計於2027年量產，此技術因採內埋矽橋結構，單價高於傳統CoWoS載板，加上欣興在ASIC載板已擁有超過七成的市占率，EMIB-T的導入將成為2027年營收再創高峰的重要推手。
估值已初步反映未來成長預期

儘管欣興的基本面數據展現強勁成長力道，例如營收連六個月創高，第二季獲利創下單季新高，毛利率大幅拉升，但股價近期卻面臨波動。這部分原因可能與近期產地調查事件有關，但公司已重申客戶專注於出貨量，且高階ABF載板產能皆在台灣，預計對整體財務影響有限。然而，市場可能已提前反映部分未來的獲利預期，以2026年法人預估EPS 22.22元計算，目前的本益比處於相對高檔，顯示投資人已將2027年至2028年的潛在獲利納入考量。

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