此次升息週期與過往金融危機，在市場反應上存在哪些關鍵差異？

Question

Accepted Answer

此次升息週期引發市場反應的關鍵差異在於「預期調整」與「政策敘事」的穩定性

與過往可能引發重大金融危機的升息循環不同，當前市場對於聯準會（Fed）的政策路徑已進行了顯著的預期調整。Vanguard 美國資深經濟學家 Josh Hirt 指出，Fed 在 2022 至 2024 年間已累積大幅升息，目前的利率水準已相對偏高，投資人普遍預期此波升息並非政策的突然轉向，而是 Fed 尋求達成特定通膨目標的過程。
市場已提前消化升息預期，降低政策衝擊的突然性

過往引發金融危機的升息循環，常伴隨著市場對政策方向的預期落差，例如 2023 年矽谷銀行（Silicon Valley Bank, SVB）的倒閉，以及 1994 年加州橙縣（Orange County）的破產，都曾因政策突然轉變而對市場造成劇烈衝擊。然而，本次升息週期中，儘管市場預期 Fed 可能在年底前再次升息，但正如 BMO Capital Markets 的分析，市場已將此納入考量，並據此調整預期。Hirt 的觀點強調，Fed 此次的升息行動更像是在測試並確認能有效壓制通膨的利率水平，而非如過去那樣，政策的突然轉變引發市場的劇烈反應。
Fed 政策敘事聚焦通膨控制，而非結構性政策轉向

Hirt 進一步闡述，Fed 當前的政策敘事與過往不同。過往的升息週期，有時會伴隨著 Fed 政策主軸的重大轉變，進而引發市場的恐慌或過度反應。本次 Fed 的行動，其核心目標更為明確，即是尋找並維持能夠有效控制通膨的利率水平。這種政策的穩定性與明確性，使得市場反應相較於過往的危機事件，更為可預測，也降低了因政策預期落差而引發系統性風險的可能性。雖然歷史上存在如 1997 年 Fed 僅升息一次便暫停的案例，但當前的市場環境與 Fed 的溝通策略，似乎更傾向於逐步達成政策目標，而非劇烈的政策轉向。

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