為何信貸市場的壓力比科技股崩盤更令高盛擔憂？

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高盛為何更擔憂信貸市場壓力而非科技股崩盤？

高盛衍生性商品團隊示警，目前最令人擔憂的風險並非科技股的劇烈波動或地緣衝突，而是正在蔓延的「信貸裂縫」。高盛衍生性商品交易員 Brian Garrett 指出，信貸市場已出現「退縮」，如 CDX 投資級信貸利差在一周內擴大 5 個基點，創去年夏季以來最大漲幅，信貸 ETF 避險部位的未平倉合約更升至歷史高點，這些都比科技股崩盤更令人擔憂。
信貸市場壓力的傳導與影響

Garrett 認為，信貸「退縮」最令人擔憂，且這種壓力已從私募信貸市場傳導至公開市場。美股銀行族群上週五 (2 月 27 日) 遭遇年內最慘烈跌幅，多檔私人信貸基金也陸續出現流動性問題。此外，高盛也罕見向投資者發函「自證清白」，試圖安撫市場情緒，顯示信貸市場的壓力已不容忽視。
市場震盪下的投資邏輯與配置

在市場震盪之際，Garrett 提出「HALO」投資邏輯，認為過去 20 年「輕資產勝過重資產」的假設正在逆轉，今年高達 7400 億美元的資本開支將流向具真實基本面的受益者。此外，標普 500 指數基金 (RSP) 需求持續旺盛，反映市場對分散化配置的需求正在上升。與此同時，醫療保健族群連兩周獲淨買超，民生必需消費品類股亦獲淨買入，凸顯防禦性配置需求。

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