為何創始團隊與 VC 的 Token 應長期鎖倉而非立即解鎖？

Question

Accepted Answer

創始團隊與 VC 的 Token 應長期鎖倉，以對齊長期價值與業務發展

創始團隊與風險投資者（VC）所持有的 Token，若在項目早期即被大量解鎖並出售，將嚴重損害 Token 價格穩定性，並扭曲參與者的激勵機制，最終不利於項目的長期健康發展。
立即解鎖 Token 導致供應過剩與動機轉移

Token 實體從國庫發行至流通的速度與數量，若超過市場的實際需求，將直接導致 Token 價格承壓。一旦投資者與團隊的 Token 被解鎖，市場預期他們將會立即出售以獲利，這無疑會進一步加劇 Token 的拋售壓力，形成惡性循環。對於創始團隊而言，過早套現 Token 意味著他們失去了持續發展產品的內在動力與激情，短期鎖倉期反而會激勵他們成為優秀的推銷員，專注於向散戶散播「夢想」，而非實際打造產品並解決用戶痛點。
扭曲的激勵機制損害項目長期發展

投資者的激勵機制與創始人及社群的目標存在根本性衝突。若投資者在鎖倉期結束前就獲得大量 Token 並得以出售，他們便可能切斷與項目的聯繫，不再有動力支持其長期發展，只要 Token 價格高漲便能獲利。這種短期獲利的誘因，與創建一個長期可行的企業目標背道而馳。相較之下，傳統 VC 的投資模式，其資金退出通常需要 7-10 年的 IPO 或併購，這種長期承諾促使他們投入更多精力進行盡職調查，並積極為所投資企業增值，以期在未來獲得豐厚回報。
延長鎖倉期與股權實體機制對齊長期價值

為了解決 Token 釋放增長大於市場需求的問題，關鍵在於儘可能推遲投資者和團隊 Token 的解鎖。建議將分配給股權投資者和團隊的 Token，透過股權實體持有，並設定極長的鎖倉期，直至基礎業務透過預設的 KPI 指標衡量達到成熟階段。若因法律限制無法直接透過股權實體執行，則應至少設定 10 年以上的鎖倉期，並允許在觸及預定義的 KPI 或發生收購時提前解鎖。 AXS 的私募投資者鎖倉期為兩年，YGG 投資者鎖倉期總計五年，但均有部分 Token 在早期即解鎖，相較於傳統 VC 至少 5-10 年的投資週期，顯然不足以建立長期的共同利益。

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