為何市場質疑AI雙雄納入港股通後，有「交易團隊」在背後操作？

Question

Accepted Answer

市場擔憂AI雙雄納入港股通後，有「交易團隊」在背後操作，主要源於股價異常波動、大規模股份解禁與港股市場結構性問題的疊加效應。
股價異常波動與「入通即崩」現象引發疑慮
市場對於智譜與 MiniMax 納入港股通後可能出現的「交易團隊」操作擔憂，很大程度上源於過往港股市場中頻繁出現的「入通即崩」現象。例如，經緯天地在納入港股通兩週後股價單日暴跌約 83%，寶濟藥業則在三個月內市值縮水近九成。這些案例顯示，部分個股在獲得港股通資格後，股價迅速出現大幅下跌，引發了市場對於是否存在有組織的資金利用港股通的流動性來「收割」後續進入投資者的質疑。
大規模股份解禁與股價上漲窗口重疊加劇擔憂
智譜與 MiniMax 即將面臨大規模股份解禁，這與其被納入恒生綜合指數及恒生科技指數的時間點高度重疊，進一步加劇了市場的擔憂。MiniMax 將於 7 月 9 日迎來約 63% 的股本解禁，其中財務型投資者佔比超過三分之一；而智譜則於 7 月 8 日解禁約 11.6% 的股本，主要為國資背景的基石投資者。股價在解禁前已出現顯著上漲，而大量股份在同一時期解禁，使得市場懷疑是否存在「交易團隊」在幕後策劃，利用納入指數和即將到來的解禁窗口，為早期投資者提供一個高位退出的機會。
港股市場結構性因素為股價操縱提供了土壤
港股市場的結構性特徵，例如新股流通盤相對稀缺以及整體流動性偏低，容易成為資金操縱股價的溫床。此外，現行的港股通准入規則主要側重於市值和流動性等量化「硬指標」，而對企業的基本面等「軟指標」的考量相對不足。這種規則設計可能導致部分基本面較弱但符合市值標準的公司，在進入港股通後，容易被利用其流動性優勢進行股價操縱，進而對後進入的投資者造成損失。

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