為何有分析認為升息循環「更接近開端」？

Question

Accepted Answer

聯準會升息循環才剛起步，而非接近尾聲

聯準會的貨幣緊縮週期遠未結束，甚至可能才剛邁入初期階段。此判斷主要基於聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）在近期會議上展現的鷹派立場，以及其對通膨的擔憂，暗示未來可能持續採取緊縮措施，直到經濟出現明顯疲軟。
鮑爾的鷹派訊號與通膨壓力

聯準會主席鮑爾近期言論透露出其對貨幣政策的強硬態度，他明確指出高企的商品價格是通膨壓力的警示，並強調將「更即時」地推動通膨率回歸2%的目標。鮑爾將近期的一次升息定調為僅僅是撤除「一劑寬鬆政策」，此說法預示著未來可能還有更多升息行動。這種措辭顯示，聯準會決策層對於當前通膨的黏性並未感到完全放心，且決心透過更積極的貨幣緊縮來達成其穩定物價的使命。
歷史經驗與雙重使命的考量

從歷史經驗來看，鮑爾過往曾為了達成聯準會的雙重使命（穩定物價與充分就業），而願意容忍勞動市場的下滑。他目前的行為模式，包括對通膨的警惕以及對寬鬆政策的撤除，強烈暗示他願意再次採取類似的策略，即使這可能對勞動市場造成短期壓力。這種決策邏輯表明，在聯準會的優先考量中，控制通膨的重要性已超越了對勞動市場的短期保護，這為持續的升息循環提供了政策空間。
經濟強勁與市場定價的錯配

美國經濟展現出的韌性，是判斷升息循環尚未結束的另一重要因素。儘管市場普遍預期聯準會可能在年底前再升息兩次，但經濟數據持續強勁，特別是消費者物價指數（CPI）年增率在近兩個月仍維持在3.4%的水平，顯示通膨壓力依然存在。這種經濟的穩健性為聯準會提供了持續收緊貨幣政策的空間，也使得市場對升息終點的預期可能過於樂觀。聯準會可能需要透過更長時間或更劇烈的升息來有效抑制通膨，這意味著升息循環的「開端」意涵遠大於「結束」。

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