煉油利差飆升至37美元，哪些全球因素推升其高檔？

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全球煉油產能結構性緊縮，推升煉油利差至歷史高位

近期煉油利差飆升至每桶30至37美元的顯著高點，此現象並非單一因素所致，而是多重全球性結構性問題疊加的結果。其中，中東與俄羅斯地區因地緣政治衝突導致煉油產能受損，以及歐美日等成熟市場老舊煉廠的陸續關閉，共同壓縮了全球成品油的供給面，進而推升了煉油利差。
地緣政治與區域衝突壓縮區域煉油產能

中東地區的戰事影響，例如近期葉門胡塞武裝組織襲擊紅海船隻，已對區域內部分關鍵的煉油設施運營構成威脅。同時，俄羅斯亦面臨來自國際制裁與烏克蘭衝突的雙重壓力，部分煉油廠的生產能力受到限制。這些區域性產能的萎縮，直接減少了全球成品油的供應量，當需求維持不變或增長時，對全球煉油利差產生了向上推動的作用。
成熟市場煉廠退場加劇全球供給缺口

另一方面，歐美日等已開發國家的老舊煉油廠，因面臨環保法規趨嚴、資本支出高昂以及經濟效益下滑等多重壓力，正經歷一波關廠潮。例如，美國近年來已有數座大型煉油廠因不堪虧損而永久關閉，如2023年位於伊利諾州的Phillips 66 Robinson煉油廠。這些關閉不僅是單一事件，而是反映了全球煉油產業結構性調整的趨勢，即產能重心逐漸向新興市場轉移，但短期內新產能的補充速度，遠不及舊產能的退出，導致全球成品油供給總體呈現吃緊格局。
供給緊縮下的供需失衡帶動利差擴大

煉油利差的定義為成品油（如汽油、柴油）的售價與原油成本之間的價差，反映了煉油廠的獲利能力。當全球成品油供給因上述地緣政治與結構性關廠而顯著減少，但市場對汽油、柴油等終端產品的需求並未同步大幅下降時，煉油廠便能藉由提高產品售價來彌補成本，進而擴大其煉油利差。台塑化煉油利差從2025年預估的每桶約9美元，躍升至2026年第三季的30至37美元，正是此全球供給緊縮格局下的顯著體現，反映了市場供需結構的重大變化。

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