甲骨文淨資本支出倍增至700億美元，自由現金流赤字擴大，投資人擔憂什麼？

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投資人擔憂甲骨文龐大的 AI 擴張計畫將加劇財務壓力與增加負債負擔

甲骨文預計本財年淨資本支出 (CapEx) 將激增至 700 億美元，此數字較過去顯著膨脹，主要用於加速興建 AI 資料中心以滿足 OpenAI 等客戶的強勁需求。為支應此龐大投資，公司計劃再籌措 400 億美元資金，包含先前已公布的 200 億美元股票發行計畫，資金來源涵蓋股權與債務融資。此舉引發市場對於公司財務能力的疑慮，擔憂其是否能有效支撐如此大規模的擴張，以及新增的融資將進一步推升負債水平。
自由現金流赤字擴大，現金消耗速度引關注

財務數據預測顯示，甲骨文 2026 財年的自由現金流赤字預計將擴大至 237 億美元，這與 2025 財年的 3.94 億美元赤字相比，呈現指數級的增長。自由現金流的快速消耗，直接反映了 AI 擴張計畫對公司現金流的巨大壓力，加劇了投資人對公司營運現金產生能力的擔憂。
資本支出與融資策略的長遠影響受質疑

分析師指出，雖然加速建設資料中心有助於搶攻 AI 商機，但短期內可能壓縮毛利率。投資人對於此次資本支出的規模、資金的籌措來源，以及未來投資的具體報酬率產生了更多疑問。 Melius Research 的分析師進一步指出，若客戶需求持續增加，甲骨文可能被迫進一步提高支出，而競爭對手也不會放慢投資腳步，這使得市場對其長期的財務規劃持更加審慎的態度。
相較於競爭對手，估值與支出策略的敏感度提高

從估值角度來看，甲骨文未來 12 個月預估本益比約為 24.6 倍，相較於微軟的 20.5 倍略高，並與亞馬遜的 25.2 倍相當。在面對 CoreWeave 等新興 AI 雲端服務商的競爭壓力下，投資人對甲骨文的高估值與高資本支出策略顯得更加敏感，並將這些因素納入對其長期成長潛力的評估之中。

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