甲骨文2026財年自由現金流預計赤字擴大至237億美元，為何衰退如此嚴重？

Question

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甲骨文自由現金流預計於 2026 財年出現龐大赤字，主因是其積極擴張 AI 基礎設施的龐大資本支出與相關營運成本。
AI 基礎建設的巨額投資與現金消耗

甲骨文預計在 2026 財年面臨高達 237 億美元的自由現金流赤字，這與 2025 財年預計的 3.94 億美元赤字相比，衰退幅度極為顯著。此劇烈變動的核心原因在於公司正以前所未有的速度投入巨資於人工智慧 (AI) 基礎設施的建設與擴張。為了搶佔快速成長的 AI 雲端市場，甲骨文正積極興建大量資料中心，以滿足包括 OpenAI 在內的重量級客戶日益增長的需求。根據公司自身揭露的訊息，本財年淨資本支出預計將達到 700 億美元，這筆龐大的資金主要將用於加速 AI 資料中心的建置。
融資策略與財務壓力

為支應這項大規模的 AI 擴張計畫，甲骨文正積極透過多元管道籌集資金。公司計劃額外籌措 400 億美元，其中包含先前已公布的 200 億美元股票發行計畫，資金來源將涵蓋股權與債務融資。在此之前，截至今年 5 月的上一財年，甲骨文已透過債務融資籌得 430 億美元，並另募得 50 億美元股權資金。隨著融資規模的持續擴大，市場開始擔憂公司負債負擔將進一步加劇，進而對其長期的財務穩健性產生疑慮。
市場擔憂與產業競爭

分析師指出，雖然甲骨文加速建設資料中心有助於爭取 AI 商機，但短期內將顯著壓縮其毛利率，並引發投資人對其龐大的資本支出規模、融資來源以及未來投資報酬率的諸多疑問。此外，隨著 OpenAI、Anthropic 等主要客戶對 AI 算力的需求持續攀升，甲骨文可能被迫進一步提高支出，而在此同時，競爭對手如亞馬遜與微軟等也未放慢投資腳步，這使得市場對甲骨文的長期財務規劃保持審慎態度。在與 CoreWeave 等新興 AI 雲端服務商的競爭壓力下，甲骨文的高估值與高支出策略顯得尤為敏感。

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