白銀市場連六年供不應求，預計缺口將如何擴大？

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白銀市場預計自 2024 年起連續六年供不應求，2026 年缺口將進一步擴大

自 2021 年以來，全球白銀市場已累積消耗約 7.62 億盎司的庫存，顯示出長期的供需失衡。預計此一短缺趨勢將延續至 2026 年，屆時市場缺口預計將擴大至 4,630 萬盎司，較 2025 年的 4,030 萬盎司顯著增長。此種結構性短缺，即使在總需求預計下滑約 2% 的情況下，仍將因供應端的同步減少及特定需求動能的支撐而持續。
供應下滑與回收增加難以完全彌補缺口

2026 年全球白銀總供給預計將下滑約 2%，這主要歸因於礦產產量的略微減少以及生產商避險操作的常態化。儘管回收供應預計將增加約 7%，但此增長幅度仍不足以完全填補預期的供應缺口。同時，工業用銀需求預計將下降 3%，觸及近四年來的低點，部分原因是伊朗戰事對全球經濟成長的拖累效應。
實體投資需求回溫成為關鍵支撐

與工業需求的疲弱形成對比，白銀的實體投資需求預計將顯著回溫。特別是銀條與銀幣的投資需求，預期將成長 18%，成為支撐市場的重要動能。美國市場購買力的復甦是實體投資需求回升的關鍵因素之一。這種對實體貴金屬的偏好，即使在整體經濟成長放緩與通膨不確定性升溫的背景下，也展現出韌性。
流動性風險於特定條件下仍可能重現

儘管市場流動性在 2025 年初的 ETF 資金湧入及倫敦庫存緊張後有所改善，但潛在風險依然存在。截至今年 3 月底，倫敦市場中未與 ETF 掛鉤的白銀佔比約為 28%，高於去年 9 月的歷史低點 17%，這提供了一定的流動性緩衝。然而，若價格波動再度加劇、ETF 資金重新大規模流入，或印度需求顯著回升，市場仍可能面臨流動性緊縮的挑戰。

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