相較於2008金融危機，為何Aghion認為當前衝突引發全面崩潰的可能性較低？

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結構性差異使當前衝突難以重現 2008 年金融危機的全面崩潰

Philippe Aghion 認為，當前地緣政治衝突引發全球經濟全面崩潰的可能性，遠低於 2008 年的金融海嘯，主因在於兩者的根本成因與傳導機制截然不同。2008 年危機源於金融體系內部的系統性風險，其連鎖效應迅速蔓延，而當前中東局勢的衝擊則主要集中在能源價格與實體經濟增長層面，金融系統的脆弱性相對較低。
2008 年危機源於金融體系內部崩壞，而非外部衝擊

2008 年的全球金融危機，其根源在於美國房地產市場的次級房貸泡沫破裂，引發了一連串複雜的金融衍生品失效。不動產抵押貸款證券（MBS）及擔保債務憑證（CDO）等產品的價值崩跌，直接衝擊了持有這些資產的金融機構，導致銀行間信貸市場凍結，全球金融體系陷入嚴重的信貸緊縮。這場危機的特點是金融機構的資產負債表大規模惡化，並透過複雜的金融網絡迅速傳導至全球，造成了自 1930 年代大蕭條以來最嚴重的經濟衰退。
當前衝突的衝擊路徑主要在實體經濟，金融脆弱性相對較低

相較之下，持續升溫的中東衝突，即使演變成全面戰爭，其主要的衝擊路徑預計會集中在能源市場與實體經濟的供應鏈。若戰爭持續數週，導致油價飆升至每桶 150 美元以上並引發通膨，最可能重現的是 1973 年石油危機的局面。當時，OPEC 實施石油禁運，直接推升能源價格，進而引發高通膨與經濟停滯，這是一種由外部商品價格衝擊傳導至實體經濟的模式。儘管這將拖累全球經濟成長，但並非源自金融體系內部的結構性崩潰，因此 Aghion 不認為會出現如 2008 年那樣的全面性金融崩潰。
政策應對與時間週期的差異亦是關鍵因素

此外，Aghion 也提及，若重現 1973 年那樣的能源危機情境，已開發經濟體將需要採取協調一致的政策回應。這暗示了相較於 2008 年危機爆發時的措手不及，各國政府與央行對於能源價格衝擊的應對機制可能更為成熟。同時，2008 年危機的全面崩潰是由於金融機構的資產大規模減記與流動性危機所致，其傳導速度與破壞力極為驚人。而當前衝突若主要影響油價與通膨，其對金融體系的直接衝擊程度，以及引發系統性危機的機率，相較之下顯得較為有限。

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