私人信貸基金贖回激增，銀行曝險成監管焦點？

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聯準會關注私人信貸曝險，源於市場規模擴張與潛在風險

由於私人信貸基金面臨贖回壓力，且不良貸款情況有所增加，聯準會正加強對美國主要銀行在私人信貸領域曝險情況的審查，要求銀行提供詳細資料。與此同時，美國財政部也正就保險業在私人信貸方面的曝險進行詢問。聯準會的審查，旨在評估私人信貸產業當前所承受的壓力程度，以及這種壓力是否可能蔓延至更廣泛的金融體系。私人信貸市場規模已擴張至約 1.8 兆美元，起初主要面向機構投資者，現在也越來越多地面向個人投資者。

私人信貸依賴投資者資金，監管機構擔憂潛在系統性風險

私人信貸依賴投資者資金而非銀行存款來提供貸款，近年來一直受到監管機構的關注。近期，零售信貸基金面臨壓力，投資者大量贖回資金，促使監管部門進一步加強對該領域的審查。英國央行總裁、金融穩定委員會主席貝利曾表示，地緣政治衝突對市場造成的衝擊，可能會使私人信貸面臨更大的壓力。金融穩定委員會也在三月底表示，已討論過私人信貸領域的最新發展情況。

放寬監管與風險監測並行，聯準會力求平衡

聯準會的監管問詢，正值美國前總統川普的金融監管團隊推動放寬華爾街放貸巨頭規範之際。這波去監管政策的目的之一，是希望提升銀行對私人信貸機構的放貸能力，同時讓傳統銀行在房貸與中小企業貸款等領域，能更好地與非銀行金融機構競爭。聯準會副主席鮑曼等官員，正試圖在放鬆監管與風險監測之間取得平衡，透過更有針對性的產業問詢來識別潛在風險。

華爾街與私人信貸業者關係密切，風險可能相互傳染

華爾街與私人信貸業者之間存在高度的關聯性。信貸基金依賴銀行來保管與託管資產，也需要銀行提供信用額度。如果私人信貸組合出現不良貸款，銀行用於放款的抵押品就會面臨風險。摩根大通執行長戴蒙曾警告稱，私人信貸產業存在透明度不足與估值標準偏弱的問題，但他並不認為私人信貸構成系統性風險。截至 2025 年底，黑石旗下的黑石私募信貸基金負債比率約為 0.7 倍；截至 2 月 28 日，Blue Owl Capital 旗下的 Blue Owl Credit Income Corp. 負債比率為 0.8 倍；KKR 旗下 KKR FS Income Trust 在 2 月底的負債比率約為 0.7 倍。

財政部同步關注保險業曝險，全面評估非銀行放貸風險

聯準會的問詢，是在美國財政部針對保險公司曝險進行調查的計畫之上進行的補充行動。財政部已組建專門團隊負責此項工作，並將與直接監管美國保險業的州級監管機構會面，討論該產業的新興風險與未來展望。此外，該部門也預計將與國際監管機構進一步交流相關議題。在過去十年中，保險公司實際上推動了非銀行放貸機構的成長，使其對更多龐大的資金池有更多的影響力。私人信貸業者利用這些資金向企業放貸，並將貸款打包進較為複雜的投資結構中。

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