策略師的投資建議，如何反映對美國經濟前景的判斷？

Question

Accepted Answer

策略師看空美元、看多黃金，是基於對美國經濟「軟著陸」預期的判斷

Ned Davis Research 全球首席投資策略師 Tim Hayes 將美元評級從「中立」降至「看空」，同時將黃金評級從「中立」提升至「看多」，此舉直接反映了他對美國經濟前景的判斷。他預期美國經濟能實現「軟著陸」，即通膨有望降溫，同時避免陷入經濟衰退，進而引導資金流向黃金，同時造成美元走貶。
技術指標與歷史走勢佐證「軟著陸」下的資產輪動

Tim Hayes 指出，美元指數 (DXY) 今年以來已貶值 2.4%，跌破 50 日移動均線，而同期最活躍的黃金期貨則上漲 7.6%，並突破 50 日均線。更關鍵的是，今年一月，黃金出現了象徵上升趨勢增強的「黃金交叉」（50 日均線上升突破 200 日均線），而美元同期則出現了代表下降趨勢的「死亡交叉」。這些技術面的訊號，與他對美國經濟能夠避免衰退，但通膨壓力得以緩解的「軟著陸」預期高度契合，歷史數據亦顯示，在全球經濟未明顯放緩時，美元傾向每年貶值 1%，黃金則可能上漲 10%。
利差縮小與殖利率下滑，共同驅動美元貶值與黃金上漲

此外，Tim Hayes 提及，當美國 10 年期公債殖利率與美國以外國家 10 年期公債利率之間的利差縮小時，美元通常會走軟。目前 10 年期美債殖利率下滑至 3.829%，這不僅是「軟著陸」預期的體現，即市場預期聯準會可能停止升息甚至開始降息以應對通膨降溫，同時，美債殖利率的下滑，也為黃金價格的上漲提供了有利條件。債券殖利率與黃金價格通常呈現反向關係，殖利率下降意味著持有無息資產黃金的機會成本降低，更能吸引資金流入。

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