管濤指出，全球資產價格定價時，忽略了高昂能源成本對經濟增長的何種衝擊？

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全球資產定價的隱憂：高昂能源成本對經濟增長的真實衝擊被低估

全球資產價格在考量通膨時，往往過度聚焦於物價上漲本身，卻忽略了高昂能源成本對經濟增長潛力的實質侵蝕。這項被低估的衝擊，可能導致市場對未來風險的判斷出現偏差，尤其是在「衰退交易」可能抬頭的時刻。
能源成本壓縮企業利潤與投資動能

高昂的能源成本直接推升了企業的生產與營運費用，這不僅會進一步加劇通膨壓力，更會嚴重壓縮企業的利潤空間。當企業利潤下滑，其進行研發創新、擴大生產規模或投資新興科技的意願自然會降低。例如，在中銀證券全球首席經濟學家管濤的觀察中，這點是市場定價時普遍忽略的關鍵因素。具體而言，能源價格的波動會直接影響製造業、運輸業等對能源依賴度高的產業，使其成本結構惡化，進而影響其在全球供應鏈中的競爭力。
需求疲軟引發的連鎖反應

當能源成本居高不下，不僅企業面臨壓力，終端消費者的購買力也隨之下降。高昂的能源支出擠壓了其他非必需品的消費預算，導致總體需求減弱。這種需求疲軟的現象，最終會傳導至商品市場，即便在通膨預期升溫的環境下，商品價格也可能因需求萎縮而面臨下跌壓力。管濤指出，若市場開始轉向「衰退交易」，權益資產將面臨盈利下修的壓力，這背後正是因為企業獲利能力受到成本與需求的雙重夾擊。
市場風險定價的結構性失衡

當前的市場定價邏輯，似乎更傾向於將通膨視為一個獨立的事件來應對，而未能充分將其與經濟增長潛力的下降聯繫起來。管濤的分析揭示了這種結構性的失衡：市場已對通膨衝擊進行了定價，但對能源成本如何反噬經濟增長的衝擊則顯得遲鈍。這種認知上的偏差，可能導致在未來經濟數據顯示增長放緩時，市場出現劇烈波動，因為資產價格需要重新評估其風險溢價，尤其是在全球流動性邊際收緊的環境下，權益資產的波動性將會升高。

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