經濟學家對聯準會升息預期為何快速轉變？

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經濟學家對聯準會升息預期急速轉向，顯示通膨壓力與央行內部鷹派論調已成形

經濟學家對美國聯準會（Fed）升息預期的快速轉變，並非單一因素所致，而是多重壓力交織下的必然結果。過往「按兵不動」的共識迅速瓦解，反映了通膨數據的頑固性，以及聯準會內部鷹派聲音的抬頭，加上地緣政治事件對能源價格的推波助瀾，共同塑造了一個升息可能性顯著升高的預期環境。
通膨數據的頑固性與政策指引的模糊化，動搖了既有預期

儘管多數經濟學家（65人，佔93位受訪者）在9月初的調查中仍預期聯準會將在9月會議上維持聯邦基金利率在3.50%至3.75%不變，但此比例已顯著低於8月調查時的90%。更為關鍵的是，預期今年全年利率將維持不變的經濟學家比例，從前幾個月的80%大幅下滑。取而代之的是，預期今年至少升息一次的經濟學家比例翻倍成長，達到約52%。這種快速轉變，部分歸因於聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）在傑克森洞（Jackson Hole）年會上的演說，其被市場普遍解讀為「鷹派」表態，模糊了未來政策路徑，增加了經濟學家預測的不確定性。例如，TD Securities 的經濟學家 Eli Nir 指出，若即將公布的8月消費者物價指數（CPI）數據高於預期，聯準會官員可能會直接啟動升息，而非繼續觀望。
聯準會內部鷹派論調與市場定價的雙重壓力

聯準會決策層內部的分歧，也加劇了預期的轉變。根據訪調，聯邦公開市場委員會（FOMC）在7月的會議中，就有3位成員主張升息。這種內部意見的多元化，使得市場難以僅憑單一鷹派信號就斷定政策方向。然而，若將此與中東地緣政治衝突升級、國際油價突破每桶100美元的因素結合來看，市場的定價機制已開始反映更緊縮的貨幣政策。目前，市場已普遍預期聯準會將在明年3月前至少升息兩次。利率敏感的2年期美國公債殖利率自鮑爾的演說以來已上漲約20個基點，10年期公債殖利率則逼近5%，這都顯示出市場對利率上升的定價壓力正在累積。
未來通膨路徑仍不明朗，CPI數據成關鍵指標

即將公布的8月CPI數據，預計月增0.4%，高於7月的0.1%，年增率預計維持在3.4%。雖然經濟學家預測個人消費支出（PCE）物價指數今年平均為3.5%，並在2027年降至2.4%，但要回到聯準會2%的目標，可能要等到2028年。這意味著通膨壓力並未完全消退，為聯準會提供了一個維持緊縮政策的理由。 Santander首席美國經濟學家 Stephen Stanley 的觀點便明確指出，鮑爾在傑克森洞的鷹派表態，意味著本月升息的可能性很高，除非週五的 CPI 大幅低於預期。

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