美債殖利率若再攀升，約400億美元MBS避險部位將如何影響10年期美債？

Question

Accepted Answer

400億美元MBS避險部位的潛在影響
凸性避險機制可能放大市場波動

當長天期美債殖利率逼近歷史高點，且房貸抵押貸款證券（MBS）價格同步重挫時，市場已觀察到大量美債期貨賣盤。這顯示部分投資人正透過「凸性避險」（Convexity Hedging）策略來保護其MBS部位免受殖利率進一步攀升帶來的損失。高盛估計，僅在上個月的債市下跌後，MBS投資人就需要建立相當於約400億美元10年期美債的避險部位。此類避險操作，特別是在市場波動加劇時，可能顯著放大10年期美債的價格變動幅度。
MBS市場結構變化加劇避險需求

目前，票面利率5%以上的MBS規模已超過2兆美元，相較於三年前的規模擴大了約四倍。由於這些高利率MBS對利率波動更為敏感，投資人為了管理利率風險，勢必需要進行更頻繁且更大規模的避險操作。這種結構性的轉變意味著，MBS市場的資金流動對美債市場的影響力正日益增強，400億美元的避險部位只是其中一個縮影，可能引發連鎖反應。
關鍵技術位置與「凸性怪獸」的甦醒

彭博策略師指出，10年期美債殖利率正測試重要的技術關卡，一旦突破，預計將吸引更多「凸性避險」資金進場。此外，隨著聯準會持續縮減資產負債表，以及高利率MBS規模的快速擴張，過去因聯準會大量持有MBS而顯得相對平靜的「凸性避險」機制，正逐漸展現其潛在的放大市場波動能力。Harley Bassman 曾警告，約三分之一流通中的MBS價格已接近面額，這是凸性最為敏感的區域，可能迫使投資人更頻繁地調整避險部位，進一步加劇市場的震盪。

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美債殖利率若再攀升，約400億美元MBS避險部位將如何影響10年期美債？

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