美元的「過度特權」終結後，全球金融體系將迎來怎樣的結構性改變？

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美元「過度特權」終結後的全球金融體系結構性轉變

隨著美國債務的不斷累積，美元在全球儲備貨幣中的地位正逐漸受到挑戰。國際貨幣基金 (IMF) 的數據顯示，美元在全球官方外匯儲備中的占比已從 2000 年左右的高峰期超過 70% 降至 2024 年底的 57.8%，創下 1995 年有統計以來的最低水平。這種趨勢反映出各國央行和政府對美元資產的逐步多元化，轉向澳元、加元、人民幣和韓元等非傳統貨幣，甚至是黃金。經濟學家 Barry Eichengreen 認為，這種轉變顯示美元的「過度特權」在多極世界中已不可持續。

各國央行正採取更具防禦性的策略來應對系統性的不確定性，其中最突出的應對措施是增加黃金儲備。世界黃金協會報告稱，2023 年全球央行的黃金購買量創下 1,136 公噸的紀錄，是近代史上最積極的收購期之一。波蘭、土耳其、印度和巴西等多國都大幅增加了黃金儲備。土耳其央行報告稱，黃金現占其總儲備的 45%。各國央行將黃金視為戰略資產，因為它沒有交易對手風險、不易被凍結或制裁，並且在貨幣過渡時期具有歷史表現良好的特點。許多央行現在選擇將部分黃金儲備存放在國內。中國也系統性地增加了黃金儲備，從 2020 年的 1,948 公噸增加到 2024 年的約 2,300 公噸。截至 2024 年 12 月，俄羅斯持有的黃金約占其外匯儲備的 32%。

除了黃金，各國，特別是中國，也在尋求美元以外的替代方案。例如，中國已系統性地減少了美國國債持有量，轉而增持黃金和機構債券。中國也透過雙邊貨幣互換協議、一帶一路倡議和數位人民幣的發展來推動人民幣的國際化。此外，非傳統儲備貨幣 (如澳元、加元、人民幣、韓元等) 的份額也在上升，因為它們提供了多元化和相對較高的殖利率。這些趨勢共同表明，全球金融體系正朝著更加多極化的方向發展，美元的獨霸地位正面臨越來越多的挑戰。

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