美股二季飆升後，投資人為何擔憂第三季「夏日風暴」？

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美股第二季飆升後，市場對第三季的擔憂源於獲利預期、聯準會政策及市場槓桿的三重壓力。

儘管標普 500 指數在第二季上漲 9.6%，那斯達克綜合指數上漲約 12%，費城半導體指數 (SOX) 更創下同期次強表現，大漲 94%，但投資人對第三季的謹慎情緒並未消退。這種擔憂並非空穴來風，而是基於對企業獲利能否持續超越市場極高期待、聯準會政策前景的迷霧，以及市場中過度槓桿可能引發的系統性風險的共同考量。
企業獲利能否維持超預期成長是關鍵考驗。

分析師已大幅上修第二季獲利預期，標普 500 指數的預估獲利年增率達到 23.1%，創下罕見的連續兩季成長超過 20% 的紀錄。然而，這種強勁的獲利表現是否能延續，尤其是在 AI 相關投資支出能否帶來實質回報的疑問下，成為市場關注的焦點。高盛指出，重擔已壓在即將公布的財報上，企業必須持續超越華爾街已高掛的期盼，否則可能引發獲利預期的修正。
聯準會政策的不確定性增加市場波動性。

聯準會新任主席華許 (Kevin Warsh) 對更「緊縮口風」溝通策略的支持，已導致期貨交易員上修升息預期。儘管部分投銀預計年底前不會再升息，但美國銀行預測年底前可能升息三次，顯示市場對未來利率走向的看法嚴重分歧。這種政策方向的模糊性，使得投資人難以判斷未來的貨幣環境，進而影響投資決策與市場預期。
市場槓桿水平的攀升加劇了潛在的回檔風險。

第二季的飆升伴隨著選擇權交易量急遽飆升、融資餘額增加，以及高風險槓桿 ETF 規模的暴增。例如，Direxion 每日三倍做多半導體 ETF(SOXL) 的管理資產規模在過去一年內翻倍以上，顯示散戶資金透過高槓桿工具湧入市場。這種過度的槓桿操作，可能使市場波動更具爆發性，一旦市場出現不利因素，可能引發劇烈的修正。Kerux Financial 投資長 David Laut 便擔心市場可能出現 10-20% 的修正，因為市場已超過一年未出現雙位數跌幅。

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